隨著我國資本市場對外開放程度的日益提升，大量外資紛紛開始涉足大陸證券市場，以享受我國經(jīng)濟(jì)高速增長帶來的豐厚回報。通過案例分析，外資介入滬深股市上市公司主要有四種模式：外資直接控制上市公司，外資間接控股上市公司，上市公司向外資發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換債券收購，外資收購上市公司核心資產(chǎn)。然而，受我國法律法規(guī)限制，外資收購國內(nèi)A股上市公司的股權(quán)一般還僅限于戰(zhàn)略投資者地位，真正成為A股上市公司控股股東的極為鮮見。
　　臺灣金鼎集團(tuán)大中華投資銀行首席執(zhí)行官林俊良說，如果有更多的外資直接投資大陸上市公司，并參與公司經(jīng)營管理，則可以全面提升A股上市公司的治理水平和經(jīng)營績效，從而提高整個市場的投資價值。
　　顯然，外資并購提升A股市場的價值，將在現(xiàn)有上市公司、外資和投資者之間形成多贏的局面。對投資者來說，外資，特別是港資并購國內(nèi)A股上市公司還可以帶來另外一個投資機(jī)會——大陸和香港兩地市場上的套利機(jī)會，該套利機(jī)會主要由香港上市公司并購國內(nèi)A股上市公司所形成。以國中水務(wù)并購黑龍江黑龍股份有限公司（ST黑龍，600187）為例。香港主板上市公司國中控股通過在國內(nèi)設(shè)立一家獨(dú)資子公司——國中（天津）水務(wù)有限公司，再由國中（天津）水務(wù)有限公司于2008年收購了ST黑龍的22972.5萬股股權(quán)，占原ST黑龍總股本的70.21%。國中水務(wù)對黑龍股份進(jìn)行了徹底的資產(chǎn)重組，將公司主營業(yè)務(wù)由原來的造紙業(yè)務(wù)變更為具有長期穩(wěn)定發(fā)展的國內(nèi)供水、排水、污水處理等水投資業(yè)務(wù)，繼而將公司名稱變更為黑龍江國中水務(wù)股份有限公司（ST國中，600187）。
　　該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性（香港上市公司——境內(nèi)全資子公司——國內(nèi)A股上市公司），使其具備了其他公司所不具備的投融資優(yōu)勢。在資本市場上，這一特殊的結(jié)構(gòu)又可使中港兩地市場在個股層面上形成互動關(guān)系及套利機(jī)會。8月8日，ST國中股價收盤價為8.15元/股，國中（天津）水務(wù)有限公司持有22972.5萬股，資產(chǎn)價值約18.7億元，而香港國中控股全資持有國中（天津）水務(wù)有限公司，等于間接持有ST國中股票資產(chǎn)18.7億元。目前，香港上市公司國中控股的股票市值約24億港元。考慮匯率因素，其持有的金融資產(chǎn)價值就已使國中控股股票存在巨大的套利機(jī)會，香港國中控股2009年年報顯示，公司其他資產(chǎn)價值超過10億港元，如此計算，國中控股具有非常廣闊的投資空間。
　　另外，國中（天津）水務(wù)有限公司在收購ST黑龍時承諾，在收購?fù)瓿珊?2個月將擁有的其他優(yōu)質(zhì)水務(wù)資產(chǎn)注入到上市公司，現(xiàn)在收購?fù)瓿梢呀?jīng)7個多月，今年下半年，公司為了兌現(xiàn)先前承諾，有望啟動新的融資計劃，為上市公司注入新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。同時，目前全國各地均醞釀上調(diào)水價，包括上海、天津、沈陽、廣州、南京等多個大中城市都已經(jīng)舉行了水價上調(diào)的聽證會，本次的水價上調(diào)將會直接促進(jìn)該公司的經(jīng)營業(yè)績，將會對國中控股和ST國中兩家上市公司構(gòu)成長期利好。
　　隨著資本全球化流動的進(jìn)一步加強(qiáng)和我國資本市場開放程度的進(jìn)一步提升，外資對中國A股上市公司的并購活動會更加頻繁，在風(fēng)起云涌的并購活動中，相信會有更多的中港兩地的上市公司形成密切聯(lián)動。投資者可密切關(guān)注外資的并購動向，研究并挖掘其中的套利機(jī)會。