而在此之前，配合中央政府4萬億元規模的經濟刺激計劃，地方政府出臺的配套投資計劃總規模已經高達18萬億元，近乎四倍于中國的年財政收入，地方政府企望如此大規模的投資保住經濟增長，進而穩定就業。這顯然是躊躇已久的地方債突然提速的主因之一。

    2009年1月20日，國務院將下達分地區代發地方債額度，2月初將正式向社會發行。不過，盡管“救市”逼人，中央政府對于地方發債，仍有保留。

　　突然提速

    “財政部已經著手代發地方債的具體工作。”2008年12月29日下午，接近財政部的一位消息人士告訴記者。當天上午，按照財政部的要求，各地方政府財政廳局的負責人都已來到北京，會商地方發債事宜。

    記者了解到，參與此次會議的主要包括各地方財政廳局國庫處、預算處、經濟建設處的主要負責人。在這次會議上，財政部透露了有限開放地方發債的思路，即由財政部根據國務院批準額度，代為發行地方債券，其渠道基本與目前發行的國債相同。

    前述消息人士告訴記者，目前財政部已經制定了中央代發地方債券的“時間表”。在2008年12月29日召開會議之后，在2009年1月5日的全國財政工作會議上，正式公布中央代發地方債券事宜，屆時，一直緊閉的地方發債大門將有限打開。

    接下來的日程工作安排更加緊湊。按照財政部的安排，1月5日~12日，國務院將首先開始研究地方發債的債務指標，即分析匯總地方的各類投資需求，并最終確定一個地方債券的額度。而1月12日~15日，地方政府將按照規定上報自己的債券發行規模。

    在對這兩部分數據匯總對比過后，按照工作計劃，國務院將在1月20日最終下達分地區的債券發行額度。不出意外，按照既定計劃，2月1日，由財政部代發的地方債券將正式掛牌發行。

    對于這部分代發的地方債券是否包含在既有的2009年國債規模之內，上述接近財政部的人士并未給出正面答復，而此前，中央經濟工作會議以及基本認可了2009年的國債發行規模在5000億元左右。

    代發“代還”

    與地方政府期待的直接發債尚有距離，本次國務院有限開放的地方政府發債實際上是“代發代還”，最終代發的地方政府債券將被冠以“財政部代發XX年XX省政府債券(xx期)”的稱謂。

    記者了解到，按照《國務院代理發行地方債券的通知》、《財政部代理發行地方債券暫行辦法》以及《財政部關于地方政府債券預算管理問題的通知》的三份文件中的相關規定，地方債不僅要由財政部代發，也要由財政部代為辦理償還手續。

    “在操作層面上，在國務院核準的額度內，財政部將會通過發行國債的方式，按照批準的額度，將地方債券向社會發售，而在償還環節，則由地方財政將到期本息按期繳送至財政部的專戶，由財政部代為償還。”前述接近財政部的消息人士告訴記者，這就是所謂的“代發代還”。

    通常情況下，由財政部代發的地方債券償還期限為3年，每期的發行額度，由地方政府與財政部在國務院批準的額度內，協商決定。如果到期不能償還，原則上可續發1~3年的同類債券，但續發的地方債券到期之后，仍不能償還的，將不再允許續發。

    記者了解到，由財政部代為發行的地方債券，將通過招標承銷機構的方式向社會發行，發行后的代發地方債券，將可以在銀行間市場以及證券市場流通。這意味著交易市場上在2月以后，又將出現一個新的產品——(代發)地方債券。

    消息人士告訴記者，如果地方政府未能按時將到期本息在規定時間內繳入財政部專項賬戶，將被予以罰息處理，在中央地方財政分賬結算時，予以扣回。

    嚴格管制

    盡管面臨大規模刺激經濟增長計劃的巨額開支，但中央對地方政府發債仍保留著“謹慎”的余地，實際上，這只是一次“有限的開禁”。

    記者了解到，為了規范此次中央代發地方債券工作，國務院和財政部分別制定了前文所述的三份文件，這三份文件除了搭建了中央政府代發代還地方債券的基本框架之外，也傳達了中央政府的“嚴管之意”。

    “現在這三份文件還在修改當中。”前述接近財政部的消息人士告訴記者，顯然，中央政府希望借此三項文件，規范地方政府的發債行為，“堵不如疏”。

    2008年11月，中央政府出臺4萬億規模經濟刺激計劃后，地方政府相繼出臺自己的投資計劃，陸續24個省市的投資計劃加總，資金規模高達18萬億元，近乎4倍于中國的年財政收入總額，于是，資金來源成謎，除了信貸和財政直接投入外，允許地方發債刺激經濟發展的呼聲漸起。

    于是，中央代發地方債的“折中開禁”的方式出爐。記者了解到，按照上述三份文件提出的框架要求，將只有省級政府和計劃單列市具備通過中央代發地方債券的資格，而對于較大規模的地級市以及縣級市，都嚴格禁止其發行地方債券。

    “地方發債后募集的資金，將被限定用于中央財政投資地方項目的配套工程，以及民生項目，不得用于經常性支出，也就是車馬費、招待費或者辦公經費，而國務院在最終測算、核準地方發債的規模時，也將依據中央財政投資地方項目的配套工程、財政收入承載能力等指標作為依據。”前述接近財政部的消息人士稱。

    除此之外，國務院還將審批、檢查地方國債的使用情況，同時要求地方債券所募集的資金納入地方財政預算管理，報人民代表大會審核、監督。

    盡管如此，地方政府發行債券的潛在風險仍然不容忽視。記者了解到，根據主管部門財政部的測算，即便在嚴格禁止地方政府發債的年代，截至2007年底，中國地方政府性債務總額仍達到40000多億元，其中直接債務占80%，剩余20% 為擔保性債務。而隱性債務，則無法統計。

    如何把握這道大門開合的松緊，又將是一道考驗中國最高決策層智慧的命題。