有望2月由財(cái)政部“代發(fā)代還”，又一新投資品種可供選擇       多方呼吁的地方債券有望最早在今年2月由財(cái)政部代為發(fā)行。據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道指出，目前財(cái)政部已經(jīng)制定了中央代發(fā)地方債券的“時(shí)間表”，在2008年12月29日召開會(huì)議之后，將在2009年1月5日的全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議上，正式公布中央代發(fā)地方債券事宜，在1月20日最終下達(dá)分地區(qū)的債券發(fā)行額度。

    按照既定計(jì)劃，2月1日，由財(cái)政部代發(fā)的地方債券將正式掛牌發(fā)行。這表示，之前一直緊閉的地方發(fā)債發(fā)行即將在2月后有限打開。之前就有各方呼吁要地方債發(fā)行，但沒有得到過明確的回應(yīng)，此次為何會(huì)如此迅速的被提到日程上來呢？

    業(yè)內(nèi)人士表示，此次地方債提速開閘是為刺激地方經(jīng)濟(jì)而來，地方政府急需新的資金來源上馬新投資建設(shè)項(xiàng)目。

“靠地生財(cái)”減少

為什么一直緊閉的地方債券會(huì)提速開閘呢？

萬聯(lián)證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師孫亙表示，這與經(jīng)濟(jì)下滑的速度超出預(yù)期有關(guān)，地方政府需要資金迅速上馬新的投資項(xiàng)目來提振經(jīng)濟(jì)，保持發(fā)展速度。

之前，中央政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃公布后，地方政府相繼拋出各自的配套投資計(jì)劃，總規(guī)模高達(dá)18萬億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中央公布的4萬億元的規(guī)模。這些錢從哪里來？靠中央財(cái)政嗎？”

據(jù)悉，就光中央4萬億元刺激計(jì)劃的資金構(gòu)成，也有接近3萬億元是靠地方政府和社會(huì)資金配套。 所以指望中央財(cái)政解決顯然不可能。

“靠地方政府自己，也是力不從心。”孫亙告訴記者，地方政府一直“靠地生財(cái)”，但是現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)一直處在低迷狀態(tài)，還未開始回暖，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，土地就賣不出去，之前也有報(bào)道指出，廣州市就有很多地塊流拍甚至是無人來拍。土地賣不出去，地方政府資金來源就有問題。

“一方面是地方政府舊的大財(cái)源受阻，另一方面是地方需要靠投資新的項(xiàng)目來刺激經(jīng)濟(jì)，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)、穩(wěn)定就業(yè)。這樣一來，地方債券的發(fā)行就被加速提到日程上來了。”孫亙說。

為何不是地方直接發(fā)債？

1.代發(fā)或?yàn)榭s短時(shí)間

據(jù)報(bào)道，此次地方債的操作層面上，在國(guó)務(wù)院核準(zhǔn)的額度內(nèi)，財(cái)政部將會(huì)通過發(fā)行國(guó)債的方式，按照批準(zhǔn)的額度，將地方債券向社會(huì)發(fā)售，而在償還環(huán)節(jié)，則由地方財(cái)政將到期本息按期繳送至財(cái)政部的專戶，由財(cái)政部代為償還。這次地方債不是由地方政府直接發(fā)債，而是由財(cái)政部代發(fā)。

    2.將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位
    “除了立法程序上的考慮外，地方債不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)也是中央政府采用這個(gè)方式的原因。”孫亙補(bǔ)充道。“財(cái)政部對(duì)地方債的放行頗為謹(jǐn)慎。此次有限的打開，就是怕地方債放得太寬后會(huì)造成地方政府投資項(xiàng)目一擁而上的局面，可能會(huì)有很多現(xiàn)在不具備上馬條件的項(xiàng)目也充斥其中，從而形成過度投資的后果，這樣反而適得其反，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。”

    孫亙認(rèn)為，對(duì)地方政府所提出的18億總規(guī)模的理解不應(yīng)該是兩三年而應(yīng)該是四五年或是更長(zhǎng)的時(shí)間，所以地方債的發(fā)行也要維持一種平衡。“這些地方債券發(fā)行所募集到的資金應(yīng)該保證投放到那些可行的項(xiàng)目上，有經(jīng)濟(jì)效應(yīng)或是社會(huì)效應(yīng)的項(xiàng)目上，并不是說地方政府總共上報(bào)了18億的規(guī)模，就放行這么多的地方債。”

    3.相對(duì)存款收益更有保障
    據(jù)悉，由財(cái)政部代為發(fā)行的地方債券，將通過招標(biāo)承銷機(jī)構(gòu)的方式向社會(huì)發(fā)行，發(fā)行后的代發(fā)地方債券，將可以在銀行間市場(chǎng)以及證券市場(chǎng)流通。意味2月以后一個(gè)新的投資品種可供普通投資者選擇。

    孫亙認(rèn)為，中央政府此次發(fā)行這個(gè)地方債券就是希望社會(huì)資金、民間資金能夠參與到其中來。如果單以投資來說，就要看其投資的項(xiàng)目前景和風(fēng)險(xiǎn)來看。不過這次地方債券由財(cái)政部代發(fā)，所募集資金的使用方式和使用渠道都會(huì)有嚴(yán)格規(guī)定，這些都是有力的保證。

    據(jù)報(bào)道，地方發(fā)債后募集的資金，將被限定用于中央財(cái)政投資地方項(xiàng)目的配套工程，以及民生項(xiàng)目，不得用于經(jīng)常性支出，也就是車馬費(fèi)、招待費(fèi)或者辦公經(jīng)費(fèi)，而國(guó)務(wù)院在最終測(cè)算、核準(zhǔn)地方發(fā)債的規(guī)模時(shí)，也將依據(jù)中央財(cái)政投資地方項(xiàng)目的配套工程、財(cái)政收入承載能力等指標(biāo)作為依據(jù)。
    “收益率是相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)來說的，風(fēng)險(xiǎn)低自然收益也不能抱太高的期望，不過因?yàn)楝F(xiàn)在我國(guó)進(jìn)入了低利率時(shí)代，而且還有進(jìn)一步下調(diào)的預(yù)期，所以相對(duì)存款來說，地方債券收益應(yīng)該更有保障。”　

地方發(fā)債時(shí)間表

據(jù)消息人士透露，按照財(cái)政部的安排，1月5日~12日，國(guó)務(wù)院將首先開始研究地方發(fā)債的債務(wù)指標(biāo)，即分析匯總地方的各類投資需求，并最終確定一個(gè)地方債券的額度。

1月12日~15日，地方政府將按照規(guī)定上報(bào)自己的債券發(fā)行規(guī)模。

在對(duì)這兩部分?jǐn)?shù)據(jù)匯總對(duì)比過后，按照工作計(jì)劃，國(guó)務(wù)院將在1月20日最終下達(dá)分地區(qū)的債券發(fā)行額度。不出意外，按照既定計(jì)劃，2月1日，由財(cái)政部代發(fā)的地方債券將正式掛牌發(fā)行。