事件:
2013年1-9月公司實現營業收入48,510.50萬元,同比增長9.45%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤4,649.78萬元,同比增長0.45%;實現基本每股收益0.23元。其中,第三季度營業收入19,911.96萬元,同比增長0.19%;凈利潤2,288.97萬元,同比大幅增長73.33%。
 

點評:

脫硝業務快速增長態勢有望延續與上年同期比,公司脫硝業務繼續保持了良好的增長水平。截止9月底,靖遠第二發電有限公司5、6、7、8號機組新建脫硝工程EPC總承包項目,中泰化學阜康100萬噸/年電石項目動力站煙氣脫硝裝置項目,陜西渭河發電有限公司#3、#4機組鍋爐脫硝及配套改造工程,以及本鋼集團北營公司煉鐵廠300m2、360m2燒結機煙氣脫硫工程等正在積極建設中,前三季度已經確認收入近2.7億元,占總收入55.55%;另外還有其他項目等正在建設中,預計四季度脫硝脫硫業務確認收入在2億元左右。

積極進軍垃圾發電領域,打開新的利潤增長點2013年4月,公司承接新余市生活垃圾焚燒發電廠BOT項目,標志著公司正式進軍垃圾發電領域;10月公司又獲得衡陽市城市生活垃圾焚燒發電廠BOT項目。“十二五”是固廢處理產業的黃金發展期,有著廣闊的發展空間,公司將借勢拓展垃圾焚燒發電業務,打開新的利潤增長點。

湘江流域重金屬污染治理進度有望加速盡管土壤修復資金下撥受到地方財政壓力影響,但國務院批復的《湘江流域重金屬污染治理實施方案》2013年至2015年為中期實施階段;湖南省人民政府2012年6月也配套發布了《〈湘江流域重金屬污染治理實施方案〉工作方案(2012~2015年)》。我們認為隨著中期階段的臨近,相關區域治理有望加速推進,預計具體合作項目和工程進度有望加速。公司已經成功完成湖南省2個土壤修復項目,并獲得四川長虹南山一號項目。我們認為公司憑借技術儲備、區域優勢以及與地方政府簽訂了多個合同環境服務框架協議,將在項目獲取上具有先發優勢。盈利預測與評級隨著公司持續加大對土壤修復、大氣治理和垃圾焚燒發電等主要業務板塊的拓展,大力推進合同環境服務模式,公司的盈利能力將不斷得到提升。我們預期公司2013-2015年EPS為0.36元、0.57和0.91元,維持“增持”評級。

風險提示湘江流域治理進度和投入低于預期;脫硝、脫硫市場競爭加劇,導致公司毛利率下降;國家推出的環保政策執行力度低于預期。