回顧與展望

v 上周表現：板塊表現落后市場。上周市場呈振蕩格局，滬深300微漲0.7%，環保板塊調整幅度較大，跌幅達到7.4%，表現大幅落后市場8.1個百分點。個股方面，除停牌的南海發展外全部出現下跌，其中三維絲、科林環保、華宏科技等前期漲幅較大個股出現深幅調整，跌幅均超過15%。估值方面，板塊整體估值水平P/E（TTM）回落至35.5倍，相對市場（滬深300）P/E較上周大幅回落0.6倍至4.1。
v 行業看點：霧霾持續來襲，健康監測網絡有望建立。上周北京發布4次霾預警，其中3次發布空氣重污染藍色預警信號。而中國氣象局發布數據顯示，今年以來我國平均霧霾日較常年同期偏多2.3天，為1961年以來最多的一年。對于持續來襲的霧霾天氣，民眾開始擔心其健康受到嚴重影響。國家衛生計生委28日印發《2013年空氣污染（霧霾）健康影響監測工作方案》，提出將通過3年至5年時間建立覆蓋全國的空氣污染（霧霾）健康影響監測網絡，從而有助于進一步了解霧霾對人體健康的影響狀況。
v 一周隨筆：環保板塊業績回升趨勢明確。Q1~3工程設備類環保公司收入及凈利潤分別增長31.9%、19.6%（半年報僅為5.7%），而13Q3單季無論是同比（46.3%）還是環比（6.9%）增速均要好于去年同期，業績改善趨勢明確。具體來看，水（工程設備）增速依然最快為38.0%，大氣（工程設備）由于改造訂單興起并開始兌現業績致增速明顯回升至22.8%。結合上市公司新增訂單情況及后續結算進度，我們預計年報業績表現有望在Q1~3基礎上進一步提升。截至三季度末工程設備類環保公司應收賬款余額為104.9億元，較年初增加22.3億元，而去年同期僅增加9.0億元，應收持續高企局面短期內難以改觀。此外，Q1~3行業經營性現金流凈額為-16.2億元，而去年同期僅為-0.9億元，惡化態勢較為明顯，顯示“增長”的質量并不十分理想，Q4資金回籠需要重點關注。
v 本周觀點：依然看好Q4板塊表現。目前工程設備類環保公司2013~2014年平均P/E為49/33倍。近期板塊由于市場風格切換等因素出現一定調整，我們依然看好Q4后續表現，催化劑將由三季報業績轉向訂單、政策預期及供暖季霧霾加劇，并驅動估值進一步向2014年切換。繼續看好市政領域的南海發展、盛運股份、碧水源、桑德環境，以及三季報業績較好的中電遠達、龍凈環保、國電清新，關注維爾利訂單的不斷突破。