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回顧與展望

?    上周表現：板塊表現領先市場。上周市場呈上漲格局，滬深 300 上漲 3.8%，環保板塊上
漲 7.1%，表現領先市場 3.3 個百分點。個股方面，三維絲、創業環保及東江環保漲幅較
大，僅聚光科技、瀚藍環境微跌。估值方面，板塊整體估值水平 P/E（TTM）上漲至 38.04
倍，相對市場（滬深 300）P/E 較上周上漲 0.17 至 4.48 倍。

?    行業看點：密集表態彰顯環保政治高度。李克強總理主持召開國務院常務會議，研究部
署進一步加強霧霾等大氣污染治理，提出了從調整能源結構，發揮價格、稅收、補貼等
的導向作用和落實各方責任三個方面實施大氣污染防治責任考核。環保部召開全面深化
改革領導小組第一次會議，部署全面深化生態環境保護領域改革有關工作，明確改革將
是全年重中之重；此外，環保部還審議并通過《大氣污染防治行動計劃實施情況評估考
核辦法（草案）》，同時討論了《水污染防治行動計劃（送審稿）》，將對水環境保護和治
理的原則、目標和任務提出具體要求。三月"兩會"前，環保政策預期將不斷強化。

?    一周隨筆：土壤及危廢再受關注。上周的環保部新聞發布會上，相關領導表示針對我國
土壤污染數據自 2005~2012 年的調查已基本結束，但結果仍需等進一步核實以及一些重
點區域（特別是耕地）問題搞更清楚后才會公布。此次發布會引發了后續媒體的陸續跟
進，質疑調查周期過長以及為什么不先公布后治理。隨后，南方周末的一片報道更是直
指江蘇某企業多年來將危險廢物直接埋在廠房下以逃避每年數百萬的處理費用并造成嚴
重的土壤和地下水污染。透過這個事件，一方面可以看到土壤污染的相對隱蔽性以及背
后利益的錯綜復雜，另一方面也可以理解為什么環境普查顯示的危廢產生量和官方統計
數據差異巨大。為解決土壤問題，場地治理修復與污染源頭控制必須同步推進。"兩高"
司法解釋出臺后，每年數千萬噸游離在監管體系之外危險廢物必將"見光"，并倒逼各地
相關處理處置設施加快建設并規范化運營，我國危廢行業的黃金發展期正在逐步到來。

?    本周觀點：政策預期漸強，環保紅二月延續。目前主流工程設備類環保公司 2014 年 P/E
在 30 倍左右。"紅二月"行情在"兩會"政策預期（環保"大部制"改革、環境稅征收、
環保法修訂等）推動下將不斷深入，近期環保部會議討論《水污染防治行動計劃（送審
稿）》，而媒體關于土壤等問題的報道漸多，我們看好板塊行情延續觀點不變，標的配置
首選龍頭，包括東江環保（迎來危廢市場需求顯著增加以及自身產能集中釋放重疊的黃
金發展期）、瀚藍環境（收購創冠中國及市場拓展有望不斷推進）、碧水源及桑德環境。