回顧與展望

?    上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)落后市場(chǎng)。上周滬深 300 指數(shù)微跌 0.3%，環(huán)保板塊下跌 3.7%，表現(xiàn)落
后市場(chǎng)  3.4  個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，僅龍?jiān)醇夹g(shù)、碧水源及先河環(huán)保上漲，國電清新、天壕節(jié)
能及三維絲跌幅超過 10%。估值方面，板塊整體估值水平 P/E（TTM）連續(xù)第三周回落至 30.97
倍，相對(duì)市場(chǎng)（滬深 300）P/E 較上周下跌 0.17 至 3.80 倍。

?    行業(yè)看點(diǎn)：環(huán)保部發(fā)布多項(xiàng)調(diào)查報(bào)告，POPs  逐漸納入視野。李克強(qiáng)在節(jié)能減排及應(yīng)對(duì)氣候
變化工作會(huì)議上再次強(qiáng)調(diào)，必須用硬措施完成節(jié)能減排的硬任務(wù)。環(huán)保部近日宣布，自 3 月
26  日起《關(guān)于持久性有機(jī)污染物（POPs）的斯德哥爾摩公約》修正案對(duì)我國生效。環(huán)保部
發(fā)布了首次《全國生態(tài)文明意識(shí)調(diào)查研究報(bào)告》及《2013 年京津冀、長三角、珠三角等重點(diǎn)
區(qū)域及直轄市和省會(huì)城市空氣質(zhì)量報(bào)告》，為環(huán)境防治工作提供了信息支持。環(huán)境稅開征歷程
再進(jìn)一步，將加大對(duì)排污懲罰。上海市致力于推廣新能源汽車，廣東省要對(duì)逾期不改的污染
主體實(shí)施"按日加罰"。

?    一周隨筆：提標(biāo)改造趨勢(shì)將進(jìn)一步強(qiáng)化。未來中國的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)很可能是世界范圍內(nèi)最嚴(yán)格，
因?yàn)榭紤]到我們目前的環(huán)境容量、污染現(xiàn)狀以及全世界有多少產(chǎn)能是在中國，其實(shí)國外現(xiàn)行
標(biāo)準(zhǔn)可能不具備太大的參考意義了。無論是氣（達(dá)到天然氣電廠的"近零排放"）還是水（消
滅劣Ⅴ類水）都是如此，污染物總量減排向環(huán)境質(zhì)量真正改善過渡，濕式電除塵器及煙氣綜
合治理模式將進(jìn)一步推廣，膜過濾等先進(jìn)水處理技術(shù)對(duì)于實(shí)現(xiàn)更高更穩(wěn)定的排放水質(zhì)以及資
源化回用將起到重要作用，而"概念污水廠"（水資源循環(huán)、能量自給、物質(zhì)循環(huán)、環(huán)境友好）
的新理念亦在逐步興起，技術(shù)對(duì)于實(shí)現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量最終改善將起到越來越重要的支撐，但也必
須結(jié)合邊界條件進(jìn)行綜合考慮。

?    本周觀點(diǎn)：前景展望樂觀，維持核心組合。本周碧水源實(shí)現(xiàn)上漲，結(jié)合并購及上調(diào)盈利預(yù)測(cè)
等因素后龍頭公司 2014 年估值水平僅為 20~25 倍，已披露年報(bào)對(duì)于未來前景展望均較為樂
觀。我們認(rèn)為，主流上市公司 2~3 年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鏊贈(zèng)]有問題，前期調(diào)整更多是由于缺乏增量信
息導(dǎo)致階段性估值溢價(jià)擠出（對(duì)于產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展亦是好事），后續(xù)的水污染計(jì)劃或是改變
市場(chǎng)預(yù)期的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，建議關(guān)注進(jìn)一步提標(biāo)改造預(yù)期的不斷強(qiáng)化，維持東江環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、
碧水源、桑德環(huán)境、盛運(yùn)股份及天壕節(jié)能的核心推薦組合。