環(huán)保行業(yè)周報（20140414-20140418）—最為看好危廢，關(guān)注IPO重啟
2014-04-22 09:56:29
回顧與展望
? 上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)領(lǐng)先市場。上周滬深 300 指數(shù)下跌 2.0%，環(huán)保板塊微漲 0.3%，表現(xiàn)領(lǐng)
先市場 2.3 個百分點。個股方面，維爾利、江南水務(wù)和天壕節(jié)能漲幅居前，聚光科技、盛運
股份跌幅超過 5%。估值方面，板塊整體估值水平 P/E（TTM）繼續(xù)微跌至 32.41 倍，相對市
場（滬深 300）P/E 較上周微增 0.06 至 3.88 倍。
? 行業(yè)看點：全國首次土壤普查公布，環(huán)保法四審訴訟主體資格將擴(kuò)圍。首次全國土壤普查結(jié)
果昨日公布，全國土壤總的超標(biāo)率達(dá)到 16.1%，總體狀況不容樂觀。全新的《鍋爐大氣污染
物排放標(biāo)準(zhǔn)》即將推出，環(huán)保部將出臺嚴(yán)格細(xì)化措施。水專項第一階段主題評估會議近日在
北京召開，會議透露中國正在構(gòu)建流域突發(fā)性水環(huán)境風(fēng)險評估預(yù)警技術(shù)體系；會上，吳曉青
要求準(zhǔn)確把握水專項戰(zhàn)略定位。今年 7 月 1 日起，天津?qū)⒄{(diào)整二氧化硫等排污費征收標(biāo)準(zhǔn)，
調(diào)高 9.5 倍。北京公布 PM 2.5 最新源解析，機(jī)動車、燃煤、工業(yè)生產(chǎn)、揚塵成為主要來源。4
月底，環(huán)保法修訂草案即將迎來四審，最具爭議的公益訴訟主體資格有望擴(kuò)圍。
? 一周隨筆：危廢是目前最為看好的細(xì)分領(lǐng)域。4 月 17 日，《全國土壤污染狀況調(diào)查公報》正
式對外公布，總體狀況不容樂觀，總的超標(biāo)率為 16.1%。從典型地塊污染原因來看，超標(biāo)點
位占比最高的前四項（重污染企業(yè)用地、工業(yè)廢棄地、采礦區(qū)及工業(yè)園區(qū)）均與工業(yè)企業(yè)生
產(chǎn)密切相關(guān)，未來源頭控制必將得到高度重視（即工業(yè)污染治理與監(jiān)管環(huán)節(jié)），其中的危險廢
物處理處置是 2~3 年維度上我們最為看好的環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域，主要原因在于：（1）目前全國僅
有不到 20%危廢得到正規(guī)處置且產(chǎn)生量仍在較快增長，而"兩高"司法解釋等政策法規(guī)推動
市場需求顯著釋放；（2）資質(zhì)、管理、技術(shù)、資金等限制使得行業(yè)進(jìn)入門檻相對較高；（3）
盈利模式清晰且可持續(xù)，面向大量企業(yè)客戶收費而并不依賴與政府補(bǔ)貼（東江環(huán)保財報可以
說是所有上市環(huán)保公司中最為健康的）。目前，市場關(guān)注點大多集中于危險廢物資源化業(yè)務(wù)隨
經(jīng)濟(jì)周期的波動性，而對無害化處置巨大的市場需求釋放以及嚴(yán)格監(jiān)管驅(qū)動下的景氣度快速
提升認(rèn)識相對不足。因此，隨著產(chǎn)能逐步釋放以及業(yè)績步入快速增長期，以東江環(huán)保為代表
的危廢相關(guān)公司投資價值必將逐步顯現(xiàn)。
? 本周觀點：IPO 重啟在即，中期價值明確。目前主流公司估值水平普遍在 20~25 倍，處于較
為安全的配置區(qū)間。短期來看，IPO 重啟在即，預(yù)披露材料的天達(dá)環(huán)保從事燃煤電廠固廢無
害化處理及資源化利用業(yè)務(wù)，盈利能力較強(qiáng)，未來需關(guān)注其模式可復(fù)制性，此外關(guān)注項目及
并購進(jìn)展（盛運股份、東江環(huán)保等）；中期來看，東江環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境在目前價位具有很強(qiáng)的
配置價值。
