回顧與展望

?    上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)領(lǐng)先市場(chǎng)。上周滬深 300 指數(shù)下跌 1.0%，環(huán)保板塊上漲 1.8%，表現(xiàn)領(lǐng)
先市場(chǎng)  2.8  個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，科林環(huán)保、天立環(huán)保及三維絲漲幅居前，國中水務(wù)、碧水
源及重慶水務(wù)下跌超過 1%。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）上漲至 30.60 倍，相對(duì)市場(chǎng)（滬
深 300）P/E 較上周繼續(xù)微增 0.08 至 3.83 倍。

?    行業(yè)看點(diǎn)：特許經(jīng)營(yíng)立法加快進(jìn)程，《鍋爐大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》正式出臺(tái)。國家發(fā)改委法規(guī)
司近期召開座談會(huì)，就特許經(jīng)營(yíng)立法具體制度設(shè)計(jì)等問題聽取有關(guān)專家和市場(chǎng)主體意見。被
譽(yù)為史上標(biāo)準(zhǔn)最嚴(yán)的《鍋爐大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》正式出臺(tái)，并于 2014 年 7 月 1 日起實(shí)施。
四川省環(huán)保廳決定將部分建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件審批權(quán)限下放到市、縣兩級(jí)環(huán)保部門。
由環(huán)保部主辦的中國—上海合作組織環(huán)保合作高層研討會(huì)近日在京舉行。國務(wù)院新聞辦公室
近日在京發(fā)布《2013 年中國環(huán)境狀況公報(bào)》指出當(dāng)前生態(tài)環(huán)境的諸多不足。

?    一周隨筆：環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)收緊進(jìn)行時(shí)。為貫徹《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，近期環(huán)保部集中發(fā)
布了鍋爐、有色、生活垃圾、非道路移動(dòng)機(jī)械等四項(xiàng)污染物排放新標(biāo)準(zhǔn)，總體思路就是不斷
收嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)以促進(jìn)節(jié)能減排以及落后產(chǎn)能淘汰。對(duì)于鍋爐而言，新增燃氮氧化物和汞及其化合
物的排放限值，并規(guī)定了大氣污染物特別排放限值，預(yù)計(jì)新標(biāo)執(zhí)行后 10t/h 以上燃煤鍋爐需要
安裝機(jī)械除塵+濕法脫硫或電除塵+濕法脫硫裝置，根據(jù)環(huán)保部測(cè)算，其潛在改造投資需求約
1,608~2,067  億元，從而帶來較大的市場(chǎng)機(jī)遇，但考慮到現(xiàn)有鍋爐設(shè)施盈利性及較大改造投
入，上述估算中能夠真實(shí)落地的有效需求有待觀察。對(duì)于垃圾焚燒，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)出臺(tái)新標(biāo)意
義重大，將一氧化碳作為污染物控制指標(biāo)，二噁英類采用國際上最嚴(yán)格的控制限值  0.1ng
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TEQ/m ，重金屬及其他限值均有不同程度收嚴(yán)，同時(shí)明確煙氣排放在線監(jiān)控要求；因此，預(yù)
計(jì)未來各垃圾發(fā)電投資運(yùn)營(yíng)商對(duì)于煙氣凈化部分初始投資及運(yùn)營(yíng)費(fèi)用將愈加重視（國外一般
占到總投資的 30%~40%，國內(nèi)目前 10%~15%），而真正具備技術(shù)及管理能力、負(fù)責(zé)任、能
夠把項(xiàng)目切實(shí)運(yùn)營(yíng)好的企業(yè)在項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)以及市場(chǎng)整合方面的優(yōu)勢(shì)將不斷顯現(xiàn)出來，從而做到
令群眾滿意、為政府分憂，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展提供重要支撐。

?    本周觀點(diǎn)：環(huán)保估值回升有望延續(xù)。目前整個(gè)板塊 2014~2015 年估值水平分別為 33/25 倍；
其中，主流公司 2014 年 P/E 為 20~25 倍，2015 年為 15~20 倍，考慮到年底估值切換因素
以及水/土壤/環(huán)境稅等政策預(yù)期，其投資價(jià)值已經(jīng)較為顯著，后續(xù)微觀催化劑或?qū)碜圆①復(fù)?br /> 進(jìn)及訂單獲取，而多支環(huán)保主題基金即將發(fā)行也有利于板塊情緒回升。作為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條上
最為稀缺的資源，我們繼續(xù)看好擁有平臺(tái)型公司潛質(zhì)、具備估值優(yōu)勢(shì)的東江環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、
桑德環(huán)境及碧水源；此外，萬邦達(dá)股價(jià)前期調(diào)整較為充分，未來有望受益于工業(yè)水提標(biāo)改造
及專業(yè)化運(yùn)營(yíng)趨勢(shì)不斷興起。