回顧與展望

?    上周表現：板塊表現領先市場。上周滬深 300 指數微漲 0.07%，環保板塊上漲 1.87%，表現
小幅領先市場 1.79 個百分點。個股方面，國中水務、格林美及聚光科技漲幅相對較大，龍源
技術、桑德環境及國電清新跌幅超過 1%。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）微漲至 31.61 倍，
相對市場（滬深 300）P/E 略漲 0.03 至 3.66 倍。

?    行業看點：廣東明確"四河"整治目標，北京城六區將徹底禁止燃煤。環保部近日在北京組
織召開土壤修復企業座談會，土壤環境保護法規起草專家組成員和國內 10 家從事土壤修復的
企業負責人應邀參加會議。貴州省環保廳、保監會貴州監管局近日聯合印發了《貴州省環境
污染責任保險指南（試行）》，突發自然災害導致的污染損害納入賠償范圍。湖南省環保廳日
前公布《湖南省主要污染物排污權有償使用收入征收使用管理辦法》，進一步規范排污權有償
使用收入的征收、使用和管理。廣東明確"四河"整治目標，2020 年底前珠江廣州段達到Ⅳ
類水質。寧夏近日下發《自治區工業企業關停搬遷及原址場地再開發利用污染防治工作方案》，
企業遷出區要進行土地污染評估，未經修復不得開發。北京市近日正式印發了《北京市高污
染燃料禁燃區劃定方案（試行）》，禁燃區建成后單位和個人均不得再使用高污染燃料。

?    一周隨筆：重點區域水污染治理已先行。繼浙江省制定"五水共治"（治污水、防洪水、排澇
水、保供水、抓節水）政策方針后，近期廣東省亦提出區域內水環境整治目標，明確廣佛跨
界河流、深莞茅洲河、汕揭練江、湛茂小東江等須在 2015~2020 年期間逐步達到Ⅳ類水質。
這一目標的特點在于以水環境質量改善為最終方向，而非簡單工程項目累加，這也在一定程
度上體現出未來全國水污染防治行動計劃的核心思路。具體執行層面，在嚴格執法推動下真
正將現有排放標準落到實處甚至在重點地區進一步提高要求將是必然趨勢，進一步強化工業
及城鎮水污染防治。相比市政污水處理廠而言，我們認為工業廢水治理在這方面"欠賬"或
更多，根據 2012 年統計數據估算各行業排放廢水平均 COD 濃度或達 149mg/L（地表水Ⅳ類
水質對應標準為  30mg/L），未來提標改造需求有望持續釋放，從而推動第三方治理模式不斷
興起。

?    本周觀點：水處理板塊仍有望是近期熱點。上周水處理板塊延續相對較好表現，例如國中水
務（+14.8%）、巴安水務（+4.5%）、中電環保（+3.4%）、碧水源（+3.4%）等。市場目前對
于水污染行動計劃預期漸強，從而有助于近期板塊延續修復態勢，但我們認為政策或于年內
出臺但具體時間點仍有待進一步跟蹤。未來工業治污需求在執法趨嚴、標準提高背景下的持
續釋放應是大概率事件，行業競爭格局也有望不斷優化，建議關注并購及訂單等微觀層面催
化劑，本周維持東江環保、瀚藍環境、碧水源、萬邦達及桑德環境的核心組合。