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    環(huán)保行業(yè)周報(bào)(2014.09.22-2014.09.26)PPP 項(xiàng)目逐步落地,并購整合活躍再起

    2014-10-09 09:33:14  
    回顧與展望

    ?    上周表現(xiàn):板塊表現(xiàn)落后市場。上周滬深 300 指數(shù)上漲 0.49%,環(huán)保板塊下跌 0.43%,表現(xiàn)
    落后市場 0.93 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面,天壕節(jié)能、瀚藍(lán)環(huán)境及科林環(huán)保漲幅居前,碧水源、維
    爾利及天立環(huán)保跌幅超過 4.5%。估值方面,板塊整體 P/E(TTM)降至 34.79 倍,相對(duì)市場
    (滬深 300)P/E 下降 0.04 至 3.99 倍。

    ?    行業(yè)看點(diǎn):環(huán)保部取消上市環(huán)保核查,福建環(huán)保項(xiàng)目鼓勵(lì)社會(huì)投資。環(huán)保部遵循"減少行政
    干預(yù)、市場主體負(fù)責(zé)"原則,取消上市環(huán)保核查,將企業(yè)上市環(huán)保核查由政府主導(dǎo)全部交由
    市場主體負(fù)責(zé)。寧夏印發(fā)了《全區(qū)控制溫室氣體排放行動(dòng)計(jì)劃(2014~2015 年)》,提出 2015
    年單位 GDP 二氧化碳排放強(qiáng)度要比 2014 年下降 5.56%、比 2010 年下降 16%的總體目標(biāo)。
    發(fā)改委、環(huán)保部、能源局聯(lián)合印發(fā)《煤電節(jié)能減排升級(jí)與改造行動(dòng)計(jì)劃》,對(duì)進(jìn)一步提升煤電
    高效清潔發(fā)展水平做出部署。福建省政府日前發(fā)布了基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域 122 個(gè)鼓勵(lì)社會(huì)投資的
    項(xiàng)目,其中生態(tài)環(huán)保類項(xiàng)目有 10 個(gè),投資合計(jì) 27.92 億元。

    ?    一周隨筆:PPP 示范項(xiàng)目有望逐步落地。財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模
    式有關(guān)問題的通知》,在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立雙方長期合作關(guān)系,目的在于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)
    轉(zhuǎn)型升級(jí)、支持新型城鎮(zhèn)化建設(shè),加快轉(zhuǎn)變政府職能、提升國家治理能力,深化財(cái)稅體制改
    革、構(gòu)建現(xiàn)代財(cái)政制度等。通常模式是由社會(huì)資本承擔(dān)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營、維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的
    大部分工作,并通過"使用者付費(fèi)"及必要的"政府付費(fèi)"獲得合理投資回報(bào),而政府部門
    負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)價(jià)格和質(zhì)量監(jiān)管,以保證公共利益最大化。此外,《通知》首次比較
    明確提出財(cái)政補(bǔ)貼要"以項(xiàng)目運(yùn)營績效評(píng)價(jià)結(jié)果為依據(jù)",從"補(bǔ)建設(shè)"向"補(bǔ)運(yùn)營"逐步轉(zhuǎn)
    變,采用購買服務(wù)形式,將財(cái)政補(bǔ)貼等支出分類納入同級(jí)政府預(yù)算以確保支付能力。近期,
    甘肅、北京(3,380 億元)、江西(3,966 億元)、青海(1,025 億元)、貴州(188 億元)、江
    蘇(4,300 億元)、福建(1,479 億元)等地區(qū)先后推出一批 PPP 重點(diǎn)示范項(xiàng)目,而市政環(huán)保
    均為其中重要組成部分。我們認(rèn)為在《通知》進(jìn)一步推動(dòng)下,未來各地市政基礎(chǔ)設(shè)施類環(huán)保
    項(xiàng)目有望以 PPP 等模式不斷釋放以吸引民間資本,而作為資金實(shí)力較強(qiáng)的相關(guān)上市公司有望
    在市場競爭方面占據(jù)優(yōu)勢,后續(xù)訂單落地進(jìn)度值得關(guān)注。

    ?    本周觀點(diǎn):并購整合活躍再起。目前主流環(huán)保公司 2014/2015 年 P/E 分別為 23~29/16~20
    倍,我們也依然看好后續(xù)板塊表現(xiàn)。短期來看,步入 10 月份后水污染治理行動(dòng)計(jì)劃出臺(tái)預(yù)期
    或漸強(qiáng),而上市公司層面并購重組有望不斷活躍,推薦組合為碧水源、萬邦達(dá)、桑德環(huán)境、
    東江環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境等。

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