2014-10-14 11:24:52
回顧與展望
? 上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)領(lǐng)先市場。上周滬深 300 指數(shù)上漲 0.64%，環(huán)保板塊上漲 2.99%，表現(xiàn)
領(lǐng)先市場 2.34 個百分點。個股方面，菲達環(huán)保、先河環(huán)保及科林環(huán)保漲幅居前，僅格林美、
重慶水務(wù)及江南水務(wù)微跌。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）升至 36.35 倍，相對市場（滬
深 300）P/E 上升 0.13 至 4.14 倍。
? 行業(yè)看點：水權(quán)改革將成立國字頭交易所，多地啟動重污染應(yīng)急預(yù)案。全國性水權(quán)交易所構(gòu)
建框架已經(jīng)形成，具體方案或于近期上報國務(wù)院，水資源領(lǐng)域的"混改"也有望破局，水利
部也表示力爭控制 2020 年全國用水總量為 6,700 億立方米。近日京津冀及周邊地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)
重度污染狀態(tài)，北京啟動今年下半年首個空氣重污染預(yù)警，天津市啟動重污染天氣藍色（Ⅳ
級）預(yù)警應(yīng)急響應(yīng)，《中共北京市委關(guān)于巡視整改情況的通報》對外發(fā)布，指出將堅決調(diào)整疏
解非首都核心功能，計劃到 2016 年讓 1,200 家工業(yè)污染企業(yè)退出北京。。山西限期治理四大
行業(yè)，全省 75 家企業(yè)要全部建成治污工程。河北實現(xiàn)縣級空氣自動監(jiān)測站全覆蓋，考核延伸
到縣。
? 一周隨筆：改善空氣質(zhì)量任重道遠。今年以來，我國 74 個重點城市整體空氣質(zhì)量相比去年還
是出現(xiàn)了較為明顯好轉(zhuǎn)，除 7 月份以外的單月超標天數(shù)比例下降幅度均在 5 個百分點以上，8
月降幅更是達 13.7 個百分點。除了"氣十條"出臺后推動治污不斷深化之外，更為主要的原
因可能是今年的氣象條件相比去年比較極端的情況有了明顯改善。"中國清潔空氣聯(lián)盟"相關(guān)
政策報告數(shù)據(jù)顯示，即便能夠全面落實現(xiàn)有減排政策，距離京津冀 2017 年 PM2.5 濃度相比
3
2012 年下降 25%、北京 PM 2.5 年均濃度控制在 60?g/m 的既定目標或仍有一定距離，因此報
告選取推薦了煤炭 100%洗選、柴油車加裝顆粒物捕集器、削減鋼鐵產(chǎn)量、河北/天津地區(qū)的
鋼鐵/水泥/煉焦行業(yè)除塵設(shè)施全面升級改造、燃煤供熱鍋爐安裝脫硝設(shè)施等十項強化措施。此
外，三部委也于 9 月正式印發(fā)《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃（2014-2020 年）》，進一
步強化煤電煙氣治理設(shè)施改造力度。從目前措施來看，政策傾向于把減排確定性較高領(lǐng)域的
治理效果盡可能做到極致（例如超低排放），因為即便如此我們依然要面臨氣象條件變化、周
邊區(qū)域減排效果以及針對民用部門相關(guān)措施仍有待細化等諸多不確定性因素對于 2017 年是
否能夠最終達標的影響。上周重度霧霾再起表明城市空氣質(zhì)量改善依然任重道遠（特別是京
津冀地區(qū)），而短期來看似乎"大風(fēng)"依然是最為有效的解決之道，暫無他法。
? 本周觀點：霧霾推動板塊整體活躍，短期繼續(xù)關(guān)注水及并購主線。上周京津冀地區(qū)出現(xiàn)的年
內(nèi)首次較為嚴重的霧霾推動大氣及整個板塊處于活躍態(tài)勢，周末天氣狀況由于大風(fēng)起而有了
顯著好轉(zhuǎn)。隨著 11 月供暖季節(jié)臨近，預(yù)計未來天氣因素仍有望成為板塊表現(xiàn)的潛在催化劑，
當(dāng)然其不可預(yù)測性也較強。基于政策預(yù)期及事件性因素，短期組合我們依然建議關(guān)注水處理
及并購重組兩條主線，維持萬邦達、碧水源、瀚藍環(huán)境、桑德環(huán)境組合不變。
