盛運環保、神霧環保相繼退市，A股首家環保上市公司先河環保(300137.SZ)依舊硬核。

先河環保成立于1996年，2010年11月5日通過闖關IPO登陸創業板。上市10年來，除了2011年經營業績有所調整外，其余年度均為增長，連續8年保持了增長。

從2019年年報披露的數據看，先河環保依舊十分穩健。截至去年底，公司賬面貨幣資金約7.58億元，而長短期債務合計只有456.23萬元，流動性十分充足。公司資產負債率為17.07%，大幅低于同業。

備受關注的是，先河環保已經形成了獨特競爭力。經過24年發展，先河環保已經成為一家集環境監測、大數據服務、綜合治理為一體的集團化公司，具有提供生態環境全產業鏈綜合服務優勢。

創新優勢也是先河環保的一大特色。公司稱，一直堅持以自主研發為先導，加大科研投入，取得了系列成果。公司開發的生態環境網格化精準監控及決策支持系統，已在全國18個省、140個市縣應用。此外，公司還牽頭編制了布點、技術要求、安裝驗收和指控3項河北省地方標準，填補了國內空白。

多家券商研報稱，先河環保依托研發及產業布局，構筑了環保壁壘。

24年成長為細分行業領軍企業

持續創新、構筑全產業鏈，先河環保已具有較強市場競爭力。

先河環保創立于1996年7月6日，由公司實控人、現任董事長李玉國等人聯合創辦。技術出身的李玉國堅持技術打天下、博市場，并因此贏得了客戶及市場。

早在2010年，先河環保公開稱，其是國內規模最大、產品線最全、創新能力最強的環境監測儀器專業生產企業之一，擁有國家規劃的環境監測網及污染減排監測體系所需主要產品，主要產品均擁有自主知識產權。

10年過去了，先河環保技術水平如何？2019年年報中，先河環保稱，其已經成為國內高端環境監測儀器儀表領軍企業，其產業不僅僅是生產環境監測儀器，還延伸發展至環境治理、服務等，成為一體化集團化公司。業務涵蓋生態環境監測裝備、運維服務、社會化檢測、環境大數據分析及決策支持服務、VOCs治理、農村分散污水治理等領域，具有全產業鏈服務優勢。

先河環保堅持創新驅動發展。公司推出的“大氣污染網格化精準監控及決策支持系統”形成了完備的六大支撐體系，融合多元化數據來源，提高大數據綜合分析能力。

2019年，公司新研發了污染源質控設備、惡臭、尾氣等監測設備，對于水質監測產品不斷升級改進，進一步豐富了公司產品線。同時，公司主導完成并發布揚塵在線監測系統建設及運行技術規范地方標準。公司完成2項國家級科研項目驗收，其中“環境大氣細粒子(PM2.5)監測設備開發與應用”項目為國家重大科學儀器設備開發專項，有效支撐了國家空氣質量監測網能力建設，帶動了國產PM2.5監測設備的技術進步。

公司稱，基于20多年技術積累，公司擁有齊全的產品線、全參數有效性監測，提供生態環境全產業鏈綜合服務，為政府提供監測、咨詢服務、治理為一體的全方位、一站式環境改善方案。

先河環保的研發投入逐年增長。Wind數據顯示，2010年，公司研發投入為695萬元，2013年增至1406.07萬元，2015年增長至3175.30萬元。2016年至2019年分別為4802.67萬元、4886.79萬元、5597.81萬元、6107.71萬元。近三年，研發投入占當期營業收入的比重為4.69%、4.07%、4.44%。

值得一提的是，2019年，先河環保研發投入的增長幅度為9.11%，遠超營業收入和凈利潤的0.02%、1.24%的增速。

賬面資金7.58億 債務僅456萬

技術驅動的先河環保經營十分穩健，財務安全，流動性十分充足。

年報顯示，截至2019年底，公司賬面貨幣資金約7.58億元，與之對應的債務中，短期借款為0元，長期借款及應付債券均為0元，只有一年內到期的非流動負債為456.23萬元。

在一些公司中，為了確保現金流以應對財務壓力，存在刻意延期支付工程款等行為。先河環保不存在這一現象。截至2019年底，公司應付票據及應付賬款為1.86億元，比上年的1.95億元略有減少。與之相對的應收票據及應收賬款為6.36億元，較上年的6.01億元略有增長。此外，公司預付款項為0.76億元，預收款項1.13億元，相差不大。

2019年，公司經營現金流凈額為3.53億元，同比增長588.10%。

截至2019年底，公司資產負債率為17.07%，大幅低于同業。同期，嶺南股份資產負債率為73.39%，啟迪環境、中環環保、上海環境、三峰環境的資產負債率分別為62.20%、61.45%、58.91%、66.77%。

不僅財務安全，先河環保的經營業績也在持續增長。2010年，上市第一年，公司實現營業收入1.72億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)0.47億元，同比增長25.16%、39.83%。2011年，公司的營業收入和凈利潤為1.47億元、0.40億元，同比分別下降14.64%、13.83%。這是公司上市以來唯一一個年度營業收入和凈利潤雙雙下降。

2012年至2019年的8年，公司營業收入和凈利潤均為持續增長，營業收入從2.10億元增長至2019年的13.74億元，凈利潤從0.47億元增長至2019年的2.63億元，8年分別增長了8.35倍、5.58倍。

與不少環保類公司追求大單不同，先河環保從大工程到小產品進行差異化布局，瞄準大數據下小客單客戶，保持低客單價以獲取眾多客戶群，并利用全產業鏈優勢服務眾多客戶，避免對單一大客戶的依賴。此外，公司依靠技術延伸產業鏈，核心競爭力從工程服務延伸至監測產品、數據中心等，形成了技術驅動產品、產品驅動市場的良性循環。

2019年，公司運維及管理咨詢服務實現收入3.54億元，同比增長64.17%。占公司營業收入的25.78%，同比上升10.07個百分點。

值得一提的是，2019年，先河環保被列入聯合國全球采購系統合格供應商名冊。