有望2月由財政部“代發代還”，又一新投資品種可供選擇       多方呼吁的地方債券有望最早在今年2月由財政部代為發行。據《中國經營報》報道指出，目前財政部已經制定了中央代發地方債券的“時間表”，在2008年12月29日召開會議之后，將在2009年1月5日的全國財政工作會議上，正式公布中央代發地方債券事宜，在1月20日最終下達分地區的債券發行額度。

    按照既定計劃，2月1日，由財政部代發的地方債券將正式掛牌發行。這表示，之前一直緊閉的地方發債發行即將在2月后有限打開。之前就有各方呼吁要地方債發行，但沒有得到過明確的回應，此次為何會如此迅速的被提到日程上來呢？

    業內人士表示，此次地方債提速開閘是為刺激地方經濟而來，地方政府急需新的資金來源上馬新投資建設項目。

“靠地生財”減少

為什么一直緊閉的地方債券會提速開閘呢？

萬聯證券宏觀經濟分析師孫亙表示，這與經濟下滑的速度超出預期有關，地方政府需要資金迅速上馬新的投資項目來提振經濟，保持發展速度。

之前，中央政府經濟刺激計劃公布后，地方政府相繼拋出各自的配套投資計劃，總規模高達18萬億，遠遠超過中央公布的4萬億元的規模。這些錢從哪里來？靠中央財政嗎？”

據悉，就光中央4萬億元刺激計劃的資金構成，也有接近3萬億元是靠地方政府和社會資金配套。 所以指望中央財政解決顯然不可能。

“靠地方政府自己，也是力不從心。”孫亙告訴記者，地方政府一直“靠地生財”，但是現在房地產市場一直處在低迷狀態，還未開始回暖，房地產市場低迷，土地就賣不出去，之前也有報道指出，廣州市就有很多地塊流拍甚至是無人來拍。土地賣不出去，地方政府資金來源就有問題。

“一方面是地方政府舊的大財源受阻，另一方面是地方需要靠投資新的項目來刺激經濟，保持經濟的穩步增長、穩定就業。這樣一來，地方債券的發行就被加速提到日程上來了。”孫亙說。

為何不是地方直接發債？

1.代發或為縮短時間

據報道，此次地方債的操作層面上，在國務院核準的額度內，財政部將會通過發行國債的方式，按照批準的額度，將地方債券向社會發售，而在償還環節，則由地方財政將到期本息按期繳送至財政部的專戶，由財政部代為償還。這次地方債不是由地方政府直接發債，而是由財政部代發。

    2.將風險控制放在首位
    “除了立法程序上的考慮外，地方債不容忽視的風險也是中央政府采用這個方式的原因。”孫亙補充道。“財政部對地方債的放行頗為謹慎。此次有限的打開，就是怕地方債放得太寬后會造成地方政府投資項目一擁而上的局面，可能會有很多現在不具備上馬條件的項目也充斥其中，從而形成過度投資的后果，這樣反而適得其反，對經濟發展不利。”

    孫亙認為，對地方政府所提出的18億總規模的理解不應該是兩三年而應該是四五年或是更長的時間，所以地方債的發行也要維持一種平衡。“這些地方債券發行所募集到的資金應該保證投放到那些可行的項目上，有經濟效應或是社會效應的項目上，并不是說地方政府總共上報了18億的規模，就放行這么多的地方債。”

    3.相對存款收益更有保障
    據悉，由財政部代為發行的地方債券，將通過招標承銷機構的方式向社會發行，發行后的代發地方債券，將可以在銀行間市場以及證券市場流通。意味2月以后一個新的投資品種可供普通投資者選擇。

    孫亙認為，中央政府此次發行這個地方債券就是希望社會資金、民間資金能夠參與到其中來。如果單以投資來說，就要看其投資的項目前景和風險來看。不過這次地方債券由財政部代發，所募集資金的使用方式和使用渠道都會有嚴格規定，這些都是有力的保證。

    據報道，地方發債后募集的資金，將被限定用于中央財政投資地方項目的配套工程，以及民生項目，不得用于經常性支出，也就是車馬費、招待費或者辦公經費，而國務院在最終測算、核準地方發債的規模時，也將依據中央財政投資地方項目的配套工程、財政收入承載能力等指標作為依據。
    “收益率是相對風險來說的，風險低自然收益也不能抱太高的期望，不過因為現在我國進入了低利率時代，而且還有進一步下調的預期，所以相對存款來說，地方債券收益應該更有保障。”　

地方發債時間表

據消息人士透露，按照財政部的安排，1月5日~12日，國務院將首先開始研究地方發債的債務指標，即分析匯總地方的各類投資需求，并最終確定一個地方債券的額度。

1月12日~15日，地方政府將按照規定上報自己的債券發行規模。

在對這兩部分數據匯總對比過后，按照工作計劃，國務院將在1月20日最終下達分地區的債券發行額度。不出意外，按照既定計劃，2月1日，由財政部代發的地方債券將正式掛牌發行。