v 政策動態(tài)：50億助力京津冀大氣治理。9月下旬，《京津冀及周邊地區(qū)落實大氣污染防治行動計劃實施細(xì)則》正式印發(fā)，近期中央財政亦安排50億“以獎代補”資金用于相關(guān)地區(qū)大氣污染治理工作；10月河北廊坊、上海等地亦陸續(xù)出臺各自清潔空氣計劃。國務(wù)院正式發(fā)布《城鎮(zhèn)排水與污水處理條例》，雨污分流、污泥、再生水等領(lǐng)域有望得到重點推進(jìn)。改善農(nóng)村環(huán)境受到政府高層重視，未來或孕育著新的市場空間。
v 空氣質(zhì)量：全國整體穩(wěn)定，北京環(huán)比惡化。9月，74個城市環(huán)境空氣質(zhì)量超標(biāo)天數(shù)比例為32.8%，與8月相比下降0.5個百分點，其中O3（珠三角、長三角）和PM2.5（京津冀）為首要污染物。北京9月空氣質(zhì)量全面惡化，PM2.5月均濃度相比8月上升26.2%至77微克/立方米，PM10環(huán)比上升43.8%至105微克/立方米，超標(biāo)天數(shù)比例為53.6%。
v 項目跟蹤：固廢項目環(huán)比回升明顯。10月供排水新增項目依然較少。固廢項目維持活躍態(tài)勢，垃圾發(fā)電和餐廚垃圾新增項目規(guī)模分別達(dá)到7,050、765噸/日的較高水平，環(huán)比均出現(xiàn)較大幅度增長。
v 行業(yè)景氣：9月相關(guān)指標(biāo)均表現(xiàn)平淡。9月企業(yè)“經(jīng)營活動狀況”和“經(jīng)營活動預(yù)期”指數(shù)繼續(xù)環(huán)比回落，“在手訂單”指數(shù)保持60.45%的相對高位，而“新訂單”指數(shù)則出現(xiàn)較大波動，降至39.12%。1~9月用于節(jié)能環(huán)保累計財政支出1,738億元，同比增8.67%，增速小幅下滑態(tài)勢并未改善。
v 本月專題：從排污費到環(huán)境稅。我國現(xiàn)行排污費制度主要針對廢水、廢氣、固廢和危險廢棄物、噪聲等排污進(jìn)行收費，其缺陷主要體現(xiàn)在：成為某些地方政府籌資工具和政績、標(biāo)準(zhǔn)打折執(zhí)行、污費收繳率低等。未來對于排污成本體現(xiàn)由“費”向“稅”過渡或是必然趨勢，對企業(yè)來說將有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，具有法律意義，征收更具剛性及持續(xù)穩(wěn)定性。預(yù)計環(huán)境稅最早或于2014年開征，后續(xù)改革方向或包括短期稅費雙軌并行、拓展到“大環(huán)境稅”概念、征收稅率大幅提高、環(huán)境稅分配以地方為主等。如果以2011年污染物排放數(shù)據(jù)為基數(shù)，SO2按2元/公斤、COD按3元/公斤進(jìn)行測算，全國環(huán)境稅征收金額或達(dá)到約830億元，顯著超過目前200多億元的排污收費，有望成為地方治污投入的重要資金來源。
v 風(fēng)險提示：土地財政吃緊等因素或?qū)е抡Ц兑庠富蚰芰ο陆担画h(huán)保項目進(jìn)度慢于預(yù)期；板塊估值較高；限售股解禁等。
v 投資策略：依然看好Q4板塊表現(xiàn)。目前工程設(shè)備類環(huán)保公司2013~2014年平均P/E為47/33倍，基于良好業(yè)績成長性及后續(xù)政策持續(xù)出臺預(yù)期，維持行業(yè)“強于大市”評級。近期板塊由于市場風(fēng)格切換等因素出現(xiàn)一定調(diào)整，我們依然看好Q4后續(xù)表現(xiàn)，催化劑將由三季報業(yè)績轉(zhuǎn)向訂單、政策預(yù)期及供暖季霧霾加劇，并驅(qū)動估值進(jìn)一步向2014年切換。繼續(xù)看好市政領(lǐng)域的南海發(fā)展、盛運股份、碧水源、桑德環(huán)境，以及三季報業(yè)績較好的中電遠(yuǎn)達(dá)、龍凈環(huán)保、國電清新，關(guān)注維爾利訂單的不斷突破。
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