2013-11-20 10:08:19
回顧與展望
上周表現：板塊表現落后市場。上周市場先抑后揚，滬深 300 上漲 1.9%，環保板塊上漲 1.4%，表現落后市場 0.5 個百分點。個股方面，維爾利、江南水務、碧水源漲幅超6%，先河環保、國電清新、科林環保跌幅居前。估值方面，板塊整體估值水平 P/E（TTM）回升至 37.4 倍，相對市場（滬深 300）P/E 為 4.3 倍，與上周基本持平。
? 行業看點：重金屬治理有望不斷提速。習近平近期調研中南大學國家重金屬污染防治工程技術研究中心，觀看了重金屬廢水生物制劑深度凈化和回用系統演示，了解運用生物技術手段治理重金屬污染情況。作為全國重金屬污染最為嚴重的地區之一，湖南株洲未來計劃投資 50 多億元治理湘江，確保湘江干流水質穩定保持在國家Ⅲ類標準以上；目前，已初步擬定湘江保護與治理第一個三年行動計劃，擬投資 51.78 億元，完成 279個治理項目。展望 2014 年，土壤/重金屬領域有望成為政策層面不斷取得突破的環保細分領域。
? 一周隨筆：全方位制度改革助推環保新紀元。《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》于 11 月 15 日全文正式公布，對于我國建設生態文明及配套制度改革給予了完整描述，制度體系改革力度空前：健全自然資源資產產權和用途管制等根本性制度很有可能帶來相關部門（例如環保部、國土資源部等）架構及職能的重新構建及調整，顯著加大環保執法力度使得環保部事權上收進而獨立進行環境監管和行政執法有望成為現實，環境稅突破將是重要看點，而考核機制糾偏（特殊地區甚至可以取消 GDP 考核）預示"環境政治"時代逐步到來。在《決定》指導下，將對后續生態文明建設將起到巨大推動作用，而環保產業也有望因此迎來前所未有的發展機遇。
? 本周觀點：改革力度超預期有望助推板塊活躍。目前工程設備類環保公司 2013~2014年平均 P/E 為 53/36 倍，我們繼續看好未來板塊政策超預期、業績高增長及外延式并購等因素共同驅動下的股價表現。從環保執法力度加大、違法違規成本提高、政府采購服務推廣角度出發，推薦市政領域的南海發展、盛運股份、碧水源、桑德環境，關注維爾利訂單的不斷突破；基于政府對于霧霾問題高度重視、PM2.5 納入官員政績考核、污染企業會更加傾向于第三方治理模式等因素，推薦中電遠達、龍凈環保、國電清新；此外，以水價調整為代表的資源品價格改革有望不斷深入，建議關注目前低估值的興蓉投資、重慶水務等。
