回顧與展望

上周表現：板塊表現領先市場。上周市場呈上漲格局，滬深 300 漲幅 1.1%，環保板塊
上漲 1.8%，表現領先市場 0.7 個百分點。個股方面，盛運股份、中電環保、瀚藍環境、天
壕節能漲幅超 8%，三維絲、怡球資源、科林環保跌幅大于 2%。估值方面，板塊整體估值
水平 P/E（TTM）上升至 35.7 倍，相對市場（滬深 300）P/E 較上周上漲 0.03 至 4.03。

行業看點：全力抗霾，新標出臺。近期，北京、石家莊、上海等地霧霾天氣頻發，從而
進一步加快了《大氣污染防治行動計劃》貫徹落實。環保部通過制定、修訂重點行業排放標
準"倒逼"產業轉型升級，會同國家質檢總局發布了水泥、有色、電池、毛皮制革等 6 項排
放新標準，同時加緊鍋爐和垃圾焚燒排放標準的修訂工作。北京調整退出 288 家重污染高排
放企業，全面完成今年清潔空氣工業減排 3 項指標，上海市也要求抓轉型削總量守底線。在
新的政績考核機制引導下，從中央到地方雙管齊下將進一步推動節能減排深入以及相關訂單
落地。

一周隨筆：環保標準體系日趨完善，為嚴格執法奠定基礎。2012 年我國水泥產量 22.1
億噸，占全球比重高達 56%，其 PM、SO 2、NO x 排放量占全國比例分別達到 15%~20%、
3%~4%、8%~10%，而  2004  年污染物排放標準修訂版已經無法適應大氣污染治理新形勢
的需要，此次新標準擴大適用范圍、調整排放限值、增設特別排放限值，使得此前 47 個城
市實行特別排放限值的可操作性進一步增強。此外，現在我國環保標準體系的完善程度相比
以前有了明顯改善，例如此次針對水泥窯協同處置固廢也出臺了相應污染控制標準，6 項有
色金屬行業排放標準修改單設定了大氣污染物特別排放限值，而《鍋爐大氣污染物》及備受
關注的《生活垃圾焚燒污染控制標準》修訂草案進入二次征求意見階段，各個重點污染行業
標準體系不斷完善（后續仍將有 7項國家級排放標準出臺從而構成共計 25項完整標準體系），
這也將為嚴格環保執法奠定堅實基礎。

本周觀點：關注業績確定性、估值安全邊際及并購預期。目前工程設備類環保公司
2013~2014 年平均 P/E 為 51/34 倍。近期板塊受 IPO 重啟、流動性偏緊及年末市場擔心業
績兌現等因素影響表現相對平淡，但并購相關公司有望持續成為市場熱點。選股思路方面，
突出業績成長確定性、估值安全邊際及外延并購預期三重要素，依然重點推薦瀚藍環境、盛
運股份、碧水源及天壕節能。



上周聚焦


13.12.27-北京調整退出 288 家污染企業，全面完成今年清潔空氣工業減排 3 項指標。
調整退出 288 家企業已經超額完成年度 200 家的任務目標。其中，需要調整的企業占 1/3，
大多為小、散、亂企業，涉及建材、化工、家具、鑄鍛造等 11 個行業。在建材行業，全市
建筑渣土燒結磚生產線全部關停；在水泥行業，金隅順發水泥、平谷水泥實現停產，減少產
能 150 萬噸，減少煤炭消耗 11 萬噸，提前兩年實現"十二五"水泥產能壓減目標。初步測算，
2013 年北京市結構調整和工程治理措施合計減排工業煙粉塵 4,000 噸、氮氧化物 7,000 噸、
揮發性有機物 8,000 噸。²²中國環境報
²²中信點評：三中全會《決定》明確表示可依情況取消環境敏感地區 GDP 考核指標，最
近全國頻發持續霧霾天氣加速了《大氣污染防治計劃》的落實，京津冀地區高污染行業減排
去產能已全面啟動。北京強制退出小、散、亂為代表的重污染企業，實施排放總額控制是未
來城市減排必經之路，預計未來各地淘汰落后產能之路仍將不斷深化。而在另一方面，受益
于環境費改稅以及節能減排政策趨勢，清潔生產和節能環保企業將長期受益。

行業動態

政策動向

13.12.23-2013 年主要污染物總量減排核查核算視頻會議召開。環保部副部長翟青肯定
了今年污染減排工作取得的重大進展，同時也指出污染減排已經成為環保工作硬抓手，環保
參與綜合決策的能力得到加強，優化經濟發展的作用日益凸顯。在大力推進生態文明建設的
新形勢下，要進一步發揮總量控制制度的作用，以推進環境保護事業取得更大發展。²²中
國環境報

13.12.24-環境保護部和中國氣象局簽署合作協議，建立"三個聯合"工作機制。雙方決
定按照優勢互補、合作共贏，資源共享、分工負責，注重實效、穩步推進的原則，進一步加
強環保部門與氣象部門的協調、聯動和合作。合作框架協議是環保和氣象部門貫徹落實黨的
十八屆三中全會精神的重要成果，是落實《大氣污染防治行動計劃》的重要內容。²²中國
環境報

13.12.24-十二屆人大常委會第六次會議舉行，海洋環境保護法修正案引關注。《海洋環
境保護法》修正案（草案）取消了海洋主管部門的前置審核程序，減少了一道審批，同時還
對第八十條的相關法律責任條款作了相應修改，并且取消了溢油應急計劃審批，改為備案管
理。²²中國環境報

13.12.25-環境保護部公布第二批通過環保核查的鉛蓄電池和再生鉛企業名單。環境保
護部近日發布了符合環保要求的鉛蓄電池和再生鉛企業名單公告（第二批），向社會公布了
通過環保核查的唐山風帆宏文蓄電池有限公司等 14 家鉛蓄電池及再生鉛企業名單。²²中
國環境報

13.12.27-六省份節能低碳環保產業聯盟成立，首日簽約金額約  200 億。北京市發展改
革委、北京市金融局、中關村管委會會同天津、河北、山西、內蒙古、山東五省區市主管節
能低碳環保工作的部門,及六省區市節能環保領域相關企業 26 日正式成立，共達成了 8 個簽
約項目,簽約金額約 200 億元。²²中國環境報

價格政策

13.12.23-孝感城區 2014 年起實行階梯水價。從 2014 年 1 月 1 日起，孝感城區供水價
格上調，對居民生活用水實行階梯水價。階梯水價的計價方案為：每月用水在 20 噸以下的，
為第一級，水價為 1.52 元/噸；每月 20 噸至 25 噸的用戶，屬于第二級，水價為 2.28 元/噸；
每月 25 噸以上的用戶，屬于第三級，水價為 3.04 元/噸。²²楚天都市報

13.12.27-十年來大連服務業用水價格首次調價。自 2014 年 1 月 1 日起，將大連市城市
中心區及市自來水集團供水區域內的服務業用水價格由現行的 5 元/噸降至 3.2 元/噸，每噸
下調 1.8 元，降幅達 36%。市政府也明確要求其他區、市、縣、先導區要結合當地實際，加
快推進服務業用水與工業用水同價工作，這是大連市主城區自來水銷售價格自 2001 年調整
以來的首次調價。²²大連天健網

水治理

13.12.23-安徽肥西鄉鎮污水處理廠集中開工。項目一期設計處理污水 1.25 萬噸/日，配
套主干管網總長度 76.2 千米，總投資約 3 億元。其余 6 個項目為濕地及水環境治理項目、
西部組團污水處理廠項目和鄉鎮生活垃圾處理轉運工程。²²合肥日報

13.12.23-環巢湖 7 個鄉鎮污水處理廠全面開工。12 月 20 日，巢湖市 7 個鎮村污水處
理廠集中開工，污水凈化排放標準達國家一級 A 類標準。此次開工建設的 7 個污水處理廠，
設計處理總規模 14,350 噸/日，總投資約 3 億元，計劃工期 11 個月，2014 年 11 月正式運
營。²²巢湖日報

13.12.25-池州清溪污水處理廠二期工程試運行。概算總投資為 4,466.37 萬元的清溪污
水處理廠二期工程通過竣工預驗收，并投入試運行。清溪污水處理廠二期工程占地 59.25 畝，
2012 年 3 月動工建設。建成后將與清溪污水處理廠一期工程銜接，形成日處理污水近 8 萬
噸的規模，將有效解決主城區日益增長的污水排放處理壓力。²²池州日報

13.12.25-棗莊兩大污水處理廠完成升級改造。棗莊市中區青檀路以西的居民生活及企業
污水主要流入惠營污水處理廠，青檀路以東主要流向匯泉污水處理廠。惠營污水處理廠升級
改造設計規模為 7 萬噸/天,再生水利用規模 5 萬噸/天，工程概算總投資 2,692 萬元；匯泉污
水處理廠升級改造設計規模 4 萬噸/天,再生水利用規模 2 萬噸/天，工程概算總投資 2,575 萬
元。²²齊魯晚報

13.12.26-國禎簽約 6 億鄉鎮污水處理 DBO 項目。國禎環保簽約環巢湖生態示范區鄉鎮
污水處理廠 DBO 及配套管網建設項目。作為環巢湖生態文明示范區二期項目重要部分²²
巢湖流域鄉鎮污水處理廠建設、運營、管理一體化的 DBO 建設項目，共涉及合肥地區三縣
一市 42 個項目，其中污水處理廠、濕地及管網項目 35 個，獨立污水管網項目 7 個。國禎環
保此次簽約的環巢湖生態示范區鄉鎮污水處理廠 DBO 及配套管網建設項目包 1 項目，簽約
合同金額近 6 億元。²²中國水網

13.12.27-烏魯木齊將新改擴 10 座污水廠。"十二五"期間，烏魯木齊市將投資 30.18 億
元，新建排水管網 343.3 公里，新建和改擴建 10 座污水處理廠，實現新增污水處理能力 30.35
萬噸/日。²²天山網

固廢治理

13.12.23-江蘇南通市區建筑垃圾處置中心開工。市區建筑垃圾處置中心（市區建筑垃圾
資源化利用特許經營（BOT）項目）總投資 8,700 萬元，將分兩期建設，項目設計處置利用
建筑垃圾能力為每年 100 萬噸。該項目一期預計明年 6 月竣工投產，年處置建筑垃圾能力將
達 50 萬噸，上海德濱環保科技有限公司為該項目合作伙伴。²²南通網

13.12.23-蘭州皋蘭縣生活垃圾發電項目力爭明年底投運。中鋪子生活垃圾焚燒發電項目
總投資 13.8 億元，由福建省豐泉環保控股有限公司建設，擬采用往復式機械爐排爐工藝，
建設處理生活垃圾焚燒發電系統，規模為處理生活垃圾 3,000 噸/日。項目擬分兩期建設，近
期建設規模 2,000 噸/日，可處理生活垃圾 73 萬噸/年，年發電量除企業自用外可向電網提供
用電 1.7 億千瓦時。²²蘭州晚報

13.12.24-大連建危險廢棄物處置中心選址莊河。大連國家生態工業示范園區將建一座年
能接收 57,503.66 噸的危險廢棄物處置中心，由大連東達環保產業有限公司投資 1.7 億元新
建。²²半島晨報

13.12.25-長青集團擬投 2.2 億元建中山垃圾發電擴容項目。公司擬自籌資金 2.2 億元，
投資建設中心組團垃圾焚燒發電廠擴容工程，該工程將日處理生活垃圾 600 噸，預計 2014
年 7 月 1 日開工，建設期約 24 個月。長青集團擬成立全資子公司負責擴容項目的投資、建
設及經營，新公司名稱擬定為中山長青環保熱能公司。²²中國證券報

13.12.26-山東聊城擬建 1 座餐廚垃圾處理場。山東聊城市擬建餐廚垃圾廢棄物處理場 1
座，建設規模 150 噸/日，目前已簽訂建設項目框架協議。目前全市建成運行的無害化垃圾
處理場有 9 座，生活垃圾無害化處理規模為 2,210 噸/日。2013 年，全市建城區生活垃圾清
運量為 52.61 萬噸，全部實現無害化處理。²²齊魯晚報

13.12.26-濟南第三垃圾處理廠明年下半年建成。濟南市日產生活垃圾量在 3,000~3,500
噸左右，生活垃圾無害處理一廠垃圾已經飽和封場，第二垃圾處理廠可日焚燒發電處理垃圾
2,000 噸，壓力不小。濟南市第三生活垃圾無害化處理廠預計明年下半年投入使用，建成后
可日處理垃圾 784 噸，總投資額約為 4.5 億元。²²大眾日報

13.12.27-山西陽泉垃圾發電工程擬于 2016 年投運。中電工程西北院與中國聯合工程公
司組成的聯合體中標山西河坡發電有限責任公司陽泉垃圾焚燒發電項目勘察設計項目。陽泉
垃圾焚燒發電項目總投資額約為 64,562 萬元，已由山西省發展和改革委員會核準，擬于 2016
年投運，日處理垃圾額可達 1,100 噸。²²北極星電力網新聞中心

信息來源：環保部網站、中國水網、中國固廢網、法制日報、中國環境網、信息時報等

公司動態

13.12.23-天瑞儀器（300165）現金及發行股份購買資產預案。公司擬以現金和發行股
份相結合的方式向宇星科技發展（深圳）有限公司的全體股東購買其持有的宇星科技  51%
的股權，收購價格為 14.79 億元。²²公司公告

13.12.23-創業環保（600874）公司與天津城投訂立污泥處置中心運營協議。協議期限
為 2013 年 12 月至 2014 年 8 月，預計每日污泥處理量應不低于 120 噸及不高于 300 噸，
運營協議期限內的服務費總額預計將不低于 509 萬元及不高于 900 萬元。²²公司公告

13.12.23-東江環保（002672）關于簽署股權收購框架協議暨股票復牌的公告。公司簽
署了《關于收購廣州綠由工業棄置廢物回收處理有限公司股權的框架協議》，擬以現金方式
收購轉讓方持有的廣州綠由不低于  51%的股權，預計收購金額不超過公司  2012  年凈資產
20.9 億元的 50%，將于 2013 年 12 月 24 日開市起復牌。²²公司公告

13.12.23-瀚藍環境（600323）發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交
易預案。公司擬向創冠香港發行股份及支付現金購買創冠中國 100%股權，交易價格初定為
185,000 萬元，其中現金對價為 110,000 萬元，股份對價為 75,000 萬元；擬向南海城投發
行股份購買燃氣發展 30%股權，交易價格初定為 38,400 萬元；向不超過 10 名特定投資者
非公開發行股票融資，募集金額不超過本次交易總金額的 25%。²²公司公告

13.12.24-盛運股份（300090）關于下屬控股子公司取得環境污染設施運營資質證書的
公告。控股子公司北京中科通用能源環保有限責任公司收到北京市環境保護局頒發的生活垃
圾處理類《環境污染治理設施運營資質證書》。²²公司公告

13.12.24-格林美（002340）關于控股子公司獲得政府資助的公告。公司控股子公司凱
力克獲得科技成果轉化專項資金 1,350 萬元，已收到 850 萬元，計入遞延收益，不對 2013  年
盈利預測產生重大影響。²²公司公告

13.12.25-中電遠達（600292）日常關聯交易公告。公司全資子公司重慶遠達水務有限
公司與關聯方貴州省習水鼎泰能源開發有限責任公司簽訂了《習水二郎電廠（4×660MW）
新建工程  1、2  號機組水島項目總承包工程合同》及其三個分項合同，合同金額為  10,755
萬元。²²公司公告

13.12.25-聚光科技（300203）關于收購深圳市東深電子股份有限公司 90%股權的公告。
公司約定以現金 16,200  萬元收購深圳市東深電子股份有限公司 90%股權，若東深電子 2013
年至 2015 年累計考核凈利潤低于 4,500  萬元，公司有權取消本次交易。²²公司公告

13.12.25-永清環保（300187）關于簽署大唐湘潭發電有限責任公司 2,3 號機組煙氣脫
硝改造項目總承包合同的公告。公司簽署大唐湘潭發電有限責任公司 2 號機組（1*300MW）
煙氣脫硝改造項目，3 號機組（1*600MW）煙氣脫硝改造項目，合同金額分別為 5,165 萬元，
8,115 萬元。²²公司公告

13.12.26-格林美（002340）關于子公司獲得政府資助的公告。荊門格林美城市礦產資
源循環產業園獲得國家"城市礦產"示范基地補助資金，核定補助資金總額 15,000 萬元，
2013 年補助資金 7,500 萬元，計入遞延收益；江西格林美獲得企業發展扶持基金 600 萬元
的財政資助，計入營業外收入。²²公司公告

13.12.27-國電清新（002573）節能業務合同。公司子公司清新節能收購并控股河北兆
祥投資有限公司，作為具體節能項目的實施公司，簽訂河北省石家莊市塔壇國際商貿及國際
莊園利用石家莊市橋西污水處理廠中水供熱（冷）項目，投資  1.492  億元，特許經營年限
10 年，年收入約 7,100 萬元。²²公司公告
13.12.27-巴安水務（300262）關于簽署蓬萊化學危固廢焚燒項目合作框架協議及全資
子公司簽訂重大合同的公告。公司與嘉信化工擬合資成立固廢處理公司，投資蓬萊北溝工業
園區化學危固廢焚燒項目；簽署《青浦區城鎮污水處理廠污泥干化工程項目特許經營協議》，
投資 5,000 萬元建成規模為 200  噸/日的污泥干化廠，特許經營期限 30 年。²²公司公告