2014-01-14 14:45:54
回顧與展望
v 上周表現：板塊表現與市場持平。上周市場呈下跌格局，滬深300下跌3.8%，環保板塊跌幅與市場基本持平。個股方面，瀚藍環境、碧水源、萬邦達漲幅超過2%，天立環保、龍源技術、江南水務、創業環保跌幅大于9%。估值方面，板塊整體估值水平P/E（TTM）下降至34.52倍，相對市場（滬深300）P/E較上周下降0.01至4.07倍。
v 行業看點：新年新氣象。全國環境保護工作會議在京召開，部署2014年深入落實《大氣十條》、加快編制《清潔水行動計劃》及《土壤環境保護和污染治理行動計劃》、健全農村環境綜合整治目標責任制、抓好主要污染物總量減排等重點任務。地方層面，河北通報2013年環保違紀案例，201名干部因環境污染違紀被行政問責；長三角區域大氣污染防治協作機制啟動和《京津冀及周邊地區重點工業企業清潔生產水平提升計劃》是聯防聯控、區域協作的開始，而跨區域的生態補償機制也有望逐步建立起來。
v 一周隨筆：對環保板塊市值的一點梳理。隨著創業板大幕開啟及主流環保上市公司較好的業績成長性，板塊市值則由2009年底的634億元增長370%以上至目前約3,000億元，占全部A股市值比重也由最初的0.22%大幅提高至1.10%左右。截至2013年底，A股共有10家環保公司市值超過100億元，其中水處理（碧水源最大為363億元，其他4家為水務運營類）仍為主流，大氣治理規模略超固廢。中期來看，A股環保板塊以水為主的局面較難改變（可以預見未來仍將有多家優質水處理公司登陸資本市場），但固廢市值規模很有可能在2014年便超越大氣，其中瀚藍環境、東江環保有望跨入百億市值門檻；此外，兼具內生增長與外延并購預期的天壕節能以及停牌中的維爾利、國電清新、三維絲也將具有較大的市值擴張空間。展望長遠，強大的并購整合能力以及是否在生態修復及資源再生領域形成良好的業務布局或將是出現千億市值級別環保公司的關鍵因素。
v 本周觀點：板塊機會難現，關注個股行情。目前工程設備類環保公司2013~2014年平均P/E為50/33倍。本周開始將步入業績快報集中披露期，目前看環保上市公司2013年業績較難超預期，整體增速或在20%~25%之間，加之市場風格等因素難現板塊性機會，而在業績披露期過后基于對3月“兩會”政策預期（環保大部制改革、環境稅等）或出現一定的階段性行情。基于業績確定性及并購打開成長空間等因素，目前我們依然推薦瀚藍環境、天壕節能、盛運股份及碧水源。
上周聚焦
14.01.10-全國環境保護工作會議在京召開。會議對2013年環保部等聯合編制了《大氣十條》、提出十條35項具體措施、著重強化PM2.5為重點的大氣污染防治、扎實推進主要污染物減排等工作進行了年度總結。同時部署2014年重點工作任務，主要包括：深入落實《大氣十條》各項政策措施，突出抓好京津冀及周邊地區大氣污染治理；強化水污染防治，加快編制《清潔水行動計劃》，加強飲用水環境安全保障，推進重點流域水污染防治，有序推進湖泊休養生息；堅持陸海統籌，強化海洋環境保護；推進土壤污染治理，編制《土壤環境保護和污染治理行動計劃》，扎實推進土壤污染治理與修復；健全農村環境綜合整治目標責任制；毫不放松抓好主要污染物總量減排等。——中國環境報
——中信點評：三中全會《決定》明確提出緊緊圍繞建設美麗中國深化生態文明體制改革。2014年初全國環境保護工作會議召開對全年環保工作重點進行了明確，繼大氣之后的水、土壤規劃將陸續出臺。此外，考慮到2014是整個“十二五”倒數第二年，對于完成節能減排既定目標具有重要意義，因此大氣及水污染治理等領域環保訂單推進及執行確定性高，從而有望對上市公司業績形成重要支撐。此外，土壤修復、海洋環境保護和農村環境治理等新興領域也將催生出更多投資機會，我國節能環保產業中長期發展前景看好。
