環(huán)保行業(yè)周報(bào)（20140113-20140117）—北京治霾納入立法，短期關(guān)注業(yè)績(jī)確定


回顧與展望

?  上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)落后于市場(chǎng)。上周市場(chǎng)呈下跌格局，滬深 300 跌幅為 1.2%，環(huán)保板
塊受業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期影響下跌 5.0%，表現(xiàn)落后市場(chǎng) 3.8 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，瀚藍(lán)環(huán)境、
先河環(huán)保及華宏科技漲幅較大，中電遠(yuǎn)達(dá)、興蓉投資及天立環(huán)保跌幅超過(guò) 10%。估值方
面，板塊整體估值水平 P/E（TTM）下降至 33.59 倍，相對(duì)市場(chǎng)（滬深 300）P/E 較上周
下降 0.09 至 3.98 倍。
?  行業(yè)看點(diǎn)：大氣環(huán)保政策加速落實(shí)。2014 年北京市將改造燃煤鍋爐 4,100 蒸噸，全年削
減燃煤 260 萬(wàn)噸，退出污染企業(yè) 300 家；內(nèi)蒙古近日也正式出臺(tái)《內(nèi)蒙古自治區(qū)貫徹〈大
氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃〉實(shí)施意見(jiàn)》，明確大氣治理重點(diǎn)任務(wù)和措施，拒批嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)新
增產(chǎn)能。全國(guó)性持續(xù)霧霾天氣將推動(dòng)包括大氣污染防治計(jì)劃、環(huán)境費(fèi)改稅在內(nèi)的全國(guó)及
地方性環(huán)保政策在 2014 年加速落實(shí)。
?  一周隨筆：納入立法，簽軍令狀。作為全國(guó)治霾焦點(diǎn)，北京近期再有新舉措出臺(tái)，北京
人代會(huì)時(shí)隔 13 年后再次行使立法權(quán)，審議《北京市大氣污染防治條例（草案）》，法規(guī)草
案共八章 129 條，"總量控制"是其核心內(nèi)容之一，降低 PM2.5 首次納入立法，而造成嚴(yán)
重大氣污染構(gòu)成犯罪的，將依法追究刑事責(zé)任。與此同時(shí)，北京還與中央完成責(zé)任狀簽
訂，2017 年必須實(shí)現(xiàn)空氣質(zhì)量治理，相關(guān)投入將高達(dá) 7,600 億元；"為了還大家最基本
的生存條件，陽(yáng)光、空氣、水這些就是政府要投資干的事"。我們認(rèn)為，有了立法作為保
障，官員政績(jī)觀轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)將更為確定。此外，節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目自上而下政策導(dǎo)向明確，
因此在地方爭(zhēng)取中央財(cái)政補(bǔ)貼等多種形式資金支持方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，也有望成為各地
方政府未來(lái)重點(diǎn)推進(jìn)方向。除了大氣之外，2011~2012 年水及固廢領(lǐng)域項(xiàng)目對(duì)照規(guī)劃的
完成比例僅為 20%左右，因此我們對(duì) 2014 年的環(huán)保項(xiàng)目進(jìn)度持樂(lè)觀態(tài)度。
?  本周觀點(diǎn)：短期關(guān)注業(yè)績(jī)確定性及超跌品種。目前工程設(shè)備類環(huán)保公司 2013~2014 年平
均 P/E 為 50/33 倍。目前處于業(yè)績(jī)預(yù)告集中披露期，已公布公司均在不同程度上低于預(yù)
期，板塊整體性行情仍需等待。個(gè)股配置上依然推薦兼具業(yè)績(jī)確定性與外延式整合預(yù)期
的瀚藍(lán)環(huán)境、天壕節(jié)能及碧水源，桑德環(huán)境近期調(diào)整后估值優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，建議關(guān)注。