?    政策動態(tài)："兩會"明確向污染宣戰(zhàn)。"兩會"政府工作報告部署 2014 年
生態(tài)文明建設(shè)重點工作，明確提出"要像對貧困宣戰(zhàn)一樣，堅決向污染宣
戰(zhàn)"，繼續(xù)強化大氣治污，實施清潔水行動計劃，實施土壤修復工程，整
治農(nóng)業(yè)面源污染。3  月中旬，《土壤污染防治行動計劃》經(jīng)環(huán)保部會議審
議并獲原則通過，進一步修改完善后將上報國務院。此外，修改環(huán)保法已
列為 2014 年立法計劃重中之重，修訂草案第四稿最快 4 月出臺，推行"按
日計罰"，環(huán)境稅立法亦在加快推進，逐步增加對排污的懲罰。
?    項目跟蹤：供水項目活躍，固廢新增有限。3 月供水項目延續(xù)活躍態(tài)勢，
新增規(guī)模同比增 44.6%；垃圾焚燒及餐廚新項目相對有限。2 月全國城市
PM2.5
和 PM  10 連續(xù)第四個月成為首要污染物。拉薩繼續(xù)位居空氣質(zhì)量最佳城市，
最差城市前三名依然為河北邢臺、石家莊、保定，北京空氣質(zhì)量繼續(xù)惡化。
?    行業(yè)景氣：在手訂單是亮點，投資表現(xiàn)不佳。3 月"經(jīng)營活動狀況"指數(shù)降
至 50%以下，"在手訂單"指數(shù)升至 61.34%，僅次于 2013 年 8 月的 62.84%。
2014 年 1~2 月節(jié)能環(huán)保累計支出金額為 255 億元，同比降低 12.28%。在穩(wěn)
增長重要性逐步加強背景下，預計后續(xù)投資增速有望回升。
?    本月專題：PPP 模式有望大力推進。PPP 模式又稱"公私合營"，是指政
府與社會資本為提供公共產(chǎn)品或服務而建立的"全過程"合作關(guān)系。推廣
PPP 模式被列為財政部 2014 年重點工作，源于城鎮(zhèn)化不斷推進背景下快
速提升基礎(chǔ)設(shè)施融資能力及改善服務質(zhì)量，相關(guān)立法工作有望不斷推進，
以完善項目收付費機制并確保其合理回報預期以吸引社會資本介入。未來
政府支付或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向強調(diào)運營期治理效果（補貼運營），而減少項目建
設(shè)期一次性資本支出；對于存量資產(chǎn)，也將越來越多通過市場化手段進行
專業(yè)化改造及運營（城鎮(zhèn)污水處理最為典型），而環(huán)保上市公司有望憑借
技術(shù)優(yōu)勢及順暢融資渠道在市場化不斷推進過程中獲得更多的發(fā)展機遇。
?    風險因素。環(huán)保制度改革力度低于預期；土地財政吃緊致政府支付意愿或
能力下降；資金成本上升；環(huán)保項目進度慢于預期；限售股解禁等。
?    投資策略：關(guān)注預期季報較好的公司。基于未來生態(tài)文明制度體系改革預
期、環(huán)保上市公司良好業(yè)績成長性及并購整合有望不斷興起，維持行業(yè)"強
于大市"評級。目前主流公司 2014 年估值水平普遍在 20~25 倍，處于較
為安全的配置區(qū)間。從后續(xù)催化劑來看，除了環(huán)保訂單有望持續(xù)取得進展
之外，一季報將是 4 月市場關(guān)注焦點。此前已經(jīng)預告業(yè)績的公司增速普遍
超過 30%，盛運股份（中科并表）、桑德環(huán)境（在手項目推進順利）或?qū)?br /> 保持較高增速水平，而東江環(huán)保也有望在銅價大幅波動情況下依然實現(xiàn)業(yè)
績增長。此外，瀚藍環(huán)境重組將不斷推進，目前價位具備很強的中長期配
置價值，公司未來市值空間較大。