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    環保行業周報(2014.05.19-2014.05.23):新股上市值得期待,板塊估值有望修復

    2014-05-26 15:17:06  
    回顧與展望

    ?    上周表現:板塊表現領先市場。上周滬深 300 指數微漲 0.1%,環保板塊上漲 2.3%,表現領
    先市場  2.2  個百分點。個股方面,三維絲、先河環保及科林環保漲幅居前,僅重慶水務、格
    林美及首創股份股價微跌。估值方面,板塊整體 P/E(TTM)上漲至 29.82 倍,相對市場(滬
    深 300)P/E 較上周微增 0.05 至 3.73 倍。

    ?    行業看點:財政部下撥  80  億元治大氣,環境服務公司或迎稅收融資政策扶持。報國務院批
    準,財政部下撥專項資金 80 億元,支持京津冀及周邊、長三角、珠三角地區開展大氣污染防
    治,其中京津冀是重點。為規范環保服務業試點工作的開展,環境保護部近日組織制定了《環
    保服務業試點工作管理辦法(試行)》。環境商會近日向中央全面深化改革領導小組辦公室提
    交了環境污染第三方治理方案。方案建議,通過設立 500 億元規模的國家環?;稹嵭卸?br /> 收優惠政策、加大信貸支持力度、拓展融資渠道等多項有力措施,促進我國環境污染第三方
    治理產業的發展。北京今年將制定 7 個行業污染物排放標準,實行高排放高收費低排放低收
    費,嚴格控制新增污染源,疏解退出鑄造等 300 家污染企業。

    ?    一周隨筆:環保新股值得期待。截至目前,共有約 12 家環保待上市企業進行了預披露。整體
    來看,包括 5 家細分領域技術設備提供商(高能時代/環能德美/三達膜/雪浪環境/中礦環保)、
    3 家水務工程投資運營商(國禎環保/鵬鷂環保/綠城水務)、2 家資源循環利用企業(鑫廣綠環
    /天達環保)、1 家綜合工程類企業(同方環境)及 1 家環保材料提供商(清水源)。從標的稀
    缺性角度看,環能德美(磁分離水體凈化技術)、高能時代(固廢污染防治生態屏障系統工程)
    特點較為鮮明;從盈利模式看,鑫廣綠環(電子廢棄物和危險廢物的回收、處理、資源化利
    用和無害化處置)、天達環保(燃煤電廠固廢無害化處理并綜合)業務持續成長性較強;從具
    體上市進度看,較早之前就已經過會的雪浪環境(煙氣凈化與灰渣處理系統設備)、中礦環保
    (黏稠固體廢棄物處置成套設備)、中材節能(水泥等行業余熱發電項目投資運營)預計將率
    先發行。展望未來,隨著環保板塊優質可選標的數量將不斷增加,內部分化將愈發明顯,在
    政策邊際效應不斷減弱的背景下,公司自身持續成長前景、明確的產業鏈定位以及技術領先/
    稀缺性將成為決定估值及投資者是否配置的重要因素。

    ?    本周觀點:板塊估值有望逐步修復。目前主流公司 2014 年估值水平為 20~25 倍,如果考慮
    到年底估值切換因素投資價值已經較為顯著。近期上市公司項目不斷取得進展,預計后續隨
    著各地招標持續推進有望持續活躍,有助于打消市場對于行業景氣度擔憂,加之 IPO 進度已
    大致明確且整體強度弱于此前預期(年內或發行 100 家左右),后續板塊估值有望呈現逐步修
    復狀態,依然維持細分領域景氣度高、并購重組有望不斷推進的東江環保、瀚藍環境,以及
    公私合營模式持續推進、業績延續快速增長的碧水源等核心組合。

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