回顧與展望

?    上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)領(lǐng)先市場。上周滬深 300 指數(shù)上漲 1.9%，環(huán)保板塊上漲 2.6%，表現(xiàn)領(lǐng)
先市場  0.7  個百分點。個股方面，天立環(huán)保、巴安水務(wù)及瀚藍(lán)環(huán)境漲幅居前，先河環(huán)保及科
林環(huán)保下跌超過 1%。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）繼續(xù)上漲至 31.34 倍，相對市場（滬
深 300）P/E 連續(xù)第四周回升至 3.87 倍。

?    行業(yè)看點：《規(guī)劃環(huán)境影響評價技術(shù)導(dǎo)則總綱》修訂發(fā)布，京津冀大氣污染聯(lián)防聯(lián)控部署重點
工作。環(huán)保部近日修訂發(fā)布了《規(guī)劃環(huán)境影響評價技術(shù)導(dǎo)則總綱》，將于 2014 年 9 月 1 日起
實施。《京津冀及周邊地區(qū)大氣污染聯(lián)防聯(lián)控 2014 年重點工作》于日前印發(fā)，將啟動區(qū)域空
氣質(zhì)量達(dá)標(biāo)規(guī)劃編制，明確大氣環(huán)境承載能力紅線。歷時 4 年多的國家環(huán)境信息與統(tǒng)計能力
建設(shè)項目工程、技術(shù)分項已通過專家初驗。4  個高級別的檢查小組已開始奔赴京津冀、長三
角、珠三角等地，展開為期 4 個月的大氣污染防治法專項執(zhí)法檢查工作，將為后續(xù)《大氣污
染防治法》修訂提供現(xiàn)實參考。

?    一周隨筆：從環(huán)境案件看未來治污重點。近期，環(huán)保部公布了  2014  年一季度人民群眾和新
聞媒體反映的污染問題中重點環(huán)境案件處理情況。總體來看，工業(yè)污染治理存在較大風(fēng)險隱
患。廢水方面，工業(yè)企業(yè)（浙江印染企業(yè)較為集中）治污設(shè)施不正常運行、不能穩(wěn)定達(dá)標(biāo)、
超標(biāo)排放甚至直排等情況時有發(fā)生，江蘇鹽城、連云港多個工業(yè)園區(qū)亦多次出現(xiàn)廢水問題，
而含重金屬廢水沒有進(jìn)行單獨收集處理情況也不斷發(fā)生。危廢方面，企業(yè)相關(guān)暫存場所建設(shè)
環(huán)節(jié)十分薄弱，且非法填埋、非法傾倒、未交由資質(zhì)企業(yè)處理、未按危廢處理等情況也較為
普遍。在"兩高"司法解釋出臺、新版《環(huán)保法》已獲通過、環(huán)境稅征收逐步推進(jìn)的背景下，
針對上述兩個領(lǐng)域的治理力度有望顯著加強，工業(yè)治污、設(shè)施改造及第三方運營將是未來環(huán)
保產(chǎn)業(yè)重要發(fā)展方向，有望在解決長期存在的環(huán)境風(fēng)險隱患同時孕育出巨大的市場機遇。

?    本周觀點：建議逐步增加配置。近期板塊呈現(xiàn)回暖跡象，主要原因在于：（1）下半年水/土壤
/環(huán)境稅規(guī)劃及改革預(yù)期漸強，有望創(chuàng)造較好的政策及情緒環(huán)境；（2）目前主流環(huán)保公司 2014
年 P/E 為 20~25 倍、2015 年為 15~20 倍（與板塊歷史估值及其他新興產(chǎn)業(yè)橫向比較也處于
較低水平），對應(yīng) 30%~50%的增速預(yù)期，基于 3~6 個月維度從估值切換角度考慮也已具備較
強吸引力；（3）上市公司微觀層面催化劑也將不斷落地，主要包括外延式并購及訂單持續(xù)獲
取等方面。綜合來看，我們對于下半年板塊表現(xiàn)持較為樂觀態(tài)度，建議逐步增加配置，繼續(xù)
看好擁有平臺型公司潛質(zhì)、具備估值優(yōu)勢的東江環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、桑德環(huán)境及碧水源，以及
前期調(diào)整較為充分、受益工業(yè)水提標(biāo)改造及專業(yè)化運營趨勢不斷興起的萬邦達(dá)。