2014-07-01 14:21:24
回顧與展望
? 上周表現：板塊表現領先市場。上周滬深 300 指數微升 0.6%，環保板塊上漲 1.8%，表現領
先市場 1.2 個百分點。個股方面，永清環保、維爾利及三維絲漲幅居前，天立環保、東江環
保、格林美及創業環保股價下跌。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）升至 31.36 倍，相對市
場（滬深 300）P/E 上漲 0.07 至 3.87 倍。
? 行業看點：環保隨手拍 App 正式上線，首屆聯合國環境大會聚焦環保發展。"環保隨手拍"
App 軟件上線發布會暨啟動儀式近日在環境保護部舉行，公眾環境監督進入移動互聯時代。
江蘇省近日公布了《江蘇省新能源汽車推廣應用省級財政補貼實施細則》。國務院辦公廳日前
印發《推進長江危險化學品運輸安全保障體系建設工作方案》，部署完善長江危險化學品運輸
安全保障體系。首屆聯合國環境大會（UNEA）近日在肯尼亞首都內羅畢開幕。西藏通過大
氣污染防治計劃實施細則，嚴禁落后產能轉入。
? 一周隨筆：并購活躍度或逐步增加。在 2013 年 6 月"兩高"司法解釋出臺、2014 年 4 月《環
保法》修訂推動下，我國環保標準提高、監管執法趨嚴的趨勢已經十分明確，這對產業發展
或將主要產生兩方面影響，一是市場競爭門檻提高，二是技術重要性提升。結合目前微觀信
息，預計環保上市公司后續并購整合活躍度或將不斷增加。具體來看，一方面或將主要集中
在固廢領域，例如危廢、資源再生、垃圾焚燒等，源自競爭格局分散、資質牌照價值、大量
小企業環保難以達標（客戶難以放心、輿論壓力加大）、擴建發展難度大等因素，通過被龍頭
公司收購或雙方合作來實現業務可持續發展，具體可以關注東江環保、桑德環境、瀚藍環境
等公司；另一方面或將主要體現為技術層面整合，從而在某些細分領域中形成較強的技術解
決方案提供能力，以應對政府/企業客戶不斷滿足日益提高的排放標準，特別是在環境稅立法
及征收有望加快推進的背景下，具體可以關注萬邦達（工業廢水）、聚光科技（環境監測）等
公司。
? 本周觀點：板塊反彈趨勢有望延續。從近期路演情況來看，預計板塊溫和反彈趨勢仍將延續，
主要原因依然為此前所提示的下半年政策預期、估值相對優勢、上市公司業績增長確定性較
高等方面。此外，從企業微觀層面來看，預計下半年外延式并購整合熱度或較高，環保標準
提高、監管執法趨嚴是背后的重要原因。周度組合依然推薦具備平臺型潛力的東江環保、瀚
藍環境、桑德環境及碧水源，以及工業水處理領域的萬邦達。
