2014-07-10 11:03:05
回顧與展望
? 上周表現：板塊表現落后市場。上周滬深 300 指數上漲 1.3%，環保板塊漲 0.4%，表現落后
市場 0.9 個百分點。個股方面，天立環保、津膜科技及永清環保漲幅居前，盛運股份、碧水
源及桑德環境跌幅相對較大。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）升至 31.4 倍，相對市場（滬
深 300）P/E 微跌 0.03 至 3.84 倍。
? 行業看點：最高人民法院環境資源審判庭成立，聯合國環境大會首屆會議閉幕。最高人民法
院環境資源審判庭于近日內部掛牌成立，將理順環境案件的審判機制，規范環境案件的審判
程序。聯合國環境大會首屆會議近日在肯尼亞閉幕，共通過 23 項決議/決定。國務院日前發
布《社會信用體系建設規劃綱要（2014~2020 年）》，要求建立環境管理和監測信息公開制度。
作為國內首部省級生態文明建設地方性法規，《貴州省生態文明建設促進條例》近日起施行。
2014 年上半年主要污染物總量減排核查核算視頻會議在京召開，核查核算方式有所調整。
? 一周隨筆：火電"近零排放"改造不斷推進。近期，國電清新中標大唐兩發電廠煙氣脫硫系
統增容改造工程項目，均要求煙氣 SO 排放濃度小于 35mg/m ；此外，菲達環保與三菱日立
電力成立合資公司，主營無泄露高性能煙氣換熱器、低低溫靜電除塵器等環保產品。在大氣
污染治理日益深化背景下，我國經濟較為發達的沿海地區除煤電外的其他電力生產方式（例
如天然氣）受到多方面因素制約而難以承擔主力電源重任，區外來電也存在安全性、可靠性
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方面隱患，因此使燃煤機組大氣污染物排放進一步降低至燃氣電廠水平（煙塵<5mg/m 、
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SO 2<35mg/m 、NO x<50mg/m ）便成為一條可行之路，即"近零排放"。2013 年底以來，浙
江、山東、廣東等地正在逐步推進火電清潔排放示范工程，這也有望為具備較強技術實力（例
如濕式電除塵等領域）及煙氣治理整體解決方案提供能力的優勢企業提供新的市場機遇，建
議關注菲達環保（總承包的神華國華舟山電廠二期 4 號機組擴建工程的干式和濕式電除塵器
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投運后煙塵排放濃度為 2.55mg/m ）、龍凈環保等公司相關項目推進情況。
? 本周觀點：中報業績或較好，并購整合顯活躍。本周開始將步入中報業績預告集中披露期，
我們預計近 20 家主要公司整體業績增速或仍將保持在 30%+的較快水平，其中絕對增速或較
高（例如龍源技術、中電遠達、盛運股份等）以及業績改善趨勢明確（例如東江環保）的公
司值得關注。此外，桑德環境近期收購萬忠公司也印證了行業并購整合熱度有望較高的判斷，
其他相關公司建議關注東江環保、萬邦達等，而板塊估值也有望在良好業績預期、訂單、并
購等因素推動下延續此前溫和回升態勢。周度組合維持具備平臺型潛力的東江環保、瀚藍環
境、桑德環境及碧水源，以及工業水處理領域的萬邦達不變。
