2014-08-27 10:59:48
回顧與展望
? 上周表現：板塊表現領先市場。上周滬深 300 指數微漲 0.20%，環保板塊上漲 2.45%，表現
領先市場 2.25 個百分點。個股方面，天立環保、永清環保及碧水源漲幅居前，僅瀚藍環境微
跌 0.84%。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）連續第四周升至 33.11 倍，相對市場（滬深 300）
P/E 略漲 0.10 至 3.81 倍。
? 行業看點：環保部啟動污染場地監管試點工作，河北出臺加強危廢監管意見。近日環保部發
布《關于開展污染場地環境監管試點工作的通知》，將湖南省、重慶市以及江蘇省的常州市、
靖江市作為試點區域；山東獲 8,000 萬元濕地保護補貼；河北省環保廳日前研究制定《河北
省關于加強全省危險廢物現場檢查工作的指導意見》，要求檢查人員全程化控制、痕跡化管理；
貴州省印發《貴州省環境監測能力建設工作方案》，要投入 10 億元提升環境監測能力；我國
首個環保大數據研究中心在西安交通大學成立，發布了其首項研究成果 ECI，即環境綜合指
數；《紡織印染業工業大氣污染物排放標準》預計 2015 年出臺。
? 一周隨筆：環保投資回升，關注預算法修訂。2014 年 1~6 月我國節能環保財政支出金額為
1,240 億元，累計增速年內首次轉正至 11.4%，其中 6 月單月同比增 57.3%至 373 億元，延
續 5 月（+38.0%）的良好回升勢頭。《預算法》修正案（草案）也將提請人大常委會再次審
議并有望通過，在完善預算編制程序、促進預算公開、規范轉移支付、強化地方債務管理、
擴大公眾參與等方面都有許多突破，特別是有望放開地方政府發債權利，同時推行權責發生
制的政府綜合財務報告制度，即政府的"資產負債表"，向社會公開政府家底，進一步實現融
資透明化，并加強對于發債后的使用監管。應該說，未來地方債自發自還試點繼續擴大乃至
最終允許自行舉債，有望緩解市場對于地方政府投資及支付能力的擔憂。此外，環保部亦醞
釀出臺《政府采購環境服務指導意見》，除了更加合理的使用財政資金外，同時也可以吸引更
多的社會資本，放大財政環保投入資金的作用，從而充分保證環境保護的資金支持。
? 本周觀點：市政&工業雙主線有望驅動板塊行情演繹。近期數據反彈及預算法修訂有望強化
未來環保投資持續加大的預期，而工業治污需求在法律法規逐步完善、執法日益嚴格以及環
境稅征收趨勢明確的大背景下亦將持續釋放。考慮到近期及后續潛在政策催化劑以及估值切
換因素（主流公司 2015 年 P/E<20 倍），建議加大環保板塊配置。短期看若市場對于地方政
府投資及支付能力擔憂緩解則有利于市政類環保公司，核心推薦組合為碧水源、桑德環境、
瀚藍環境及東江環保。
