2014-10-14 11:24:52
回顧與展望
? 上周表現：板塊表現領先市場。上周滬深 300 指數上漲 0.64%，環保板塊上漲 2.99%，表現
領先市場 2.34 個百分點。個股方面，菲達環保、先河環保及科林環保漲幅居前，僅格林美、
重慶水務及江南水務微跌。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）升至 36.35 倍，相對市場（滬
深 300）P/E 上升 0.13 至 4.14 倍。
? 行業看點：水權改革將成立國字頭交易所，多地啟動重污染應急預案。全國性水權交易所構
建框架已經形成，具體方案或于近期上報國務院，水資源領域的"混改"也有望破局，水利
部也表示力爭控制 2020 年全國用水總量為 6,700 億立方米。近日京津冀及周邊地區出現持續
重度污染狀態，北京啟動今年下半年首個空氣重污染預警，天津市啟動重污染天氣藍色（Ⅳ
級）預警應急響應，《中共北京市委關于巡視整改情況的通報》對外發布，指出將堅決調整疏
解非首都核心功能，計劃到 2016 年讓 1,200 家工業污染企業退出北京。。山西限期治理四大
行業，全省 75 家企業要全部建成治污工程。河北實現縣級空氣自動監測站全覆蓋，考核延伸
到縣。
? 一周隨筆：改善空氣質量任重道遠。今年以來，我國 74 個重點城市整體空氣質量相比去年還
是出現了較為明顯好轉，除 7 月份以外的單月超標天數比例下降幅度均在 5 個百分點以上，8
月降幅更是達 13.7 個百分點。除了"氣十條"出臺后推動治污不斷深化之外，更為主要的原
因可能是今年的氣象條件相比去年比較極端的情況有了明顯改善。"中國清潔空氣聯盟"相關
政策報告數據顯示，即便能夠全面落實現有減排政策，距離京津冀 2017 年 PM2.5 濃度相比
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2012 年下降 25%、北京 PM 2.5 年均濃度控制在 60?g/m 的既定目標或仍有一定距離，因此報
告選取推薦了煤炭 100%洗選、柴油車加裝顆粒物捕集器、削減鋼鐵產量、河北/天津地區的
鋼鐵/水泥/煉焦行業除塵設施全面升級改造、燃煤供熱鍋爐安裝脫硝設施等十項強化措施。此
外，三部委也于 9 月正式印發《煤電節能減排升級與改造行動計劃（2014-2020 年）》，進一
步強化煤電煙氣治理設施改造力度。從目前措施來看，政策傾向于把減排確定性較高領域的
治理效果盡可能做到極致（例如超低排放），因為即便如此我們依然要面臨氣象條件變化、周
邊區域減排效果以及針對民用部門相關措施仍有待細化等諸多不確定性因素對于 2017 年是
否能夠最終達標的影響。上周重度霧霾再起表明城市空氣質量改善依然任重道遠（特別是京
津冀地區），而短期來看似乎"大風"依然是最為有效的解決之道，暫無他法。
? 本周觀點：霧霾推動板塊整體活躍，短期繼續關注水及并購主線。上周京津冀地區出現的年
內首次較為嚴重的霧霾推動大氣及整個板塊處于活躍態勢，周末天氣狀況由于大風起而有了
顯著好轉。隨著 11 月供暖季節臨近，預計未來天氣因素仍有望成為板塊表現的潛在催化劑，
當然其不可預測性也較強。基于政策預期及事件性因素，短期組合我們依然建議關注水處理
及并購重組兩條主線，維持萬邦達、碧水源、瀚藍環境、桑德環境組合不變。
